“中國家裝第一股”的東易日盛家居裝飾集團股份有限公司(下稱“東易日盛”)，自宣布IPO之前就風波不斷。盡管被“裝修甲醛超標致癌”、“頻遭投訴，產(chǎn)品質(zhì)量存問題”、“信息披露涉嫌造假”、“對加盟商被過河拆橋”、“持續(xù)盈利前景堪憂”等問題所困擾，東易日盛還是在一片質(zhì)疑聲中得償所愿，最終上市。

     好景不長，上市兩月余便遭遇“腰斬”。東易日盛公布的一季報顯示，公司凈利潤為-5096.77萬元，上市首季“虧損”。4月28日，東易日盛股價跌停，報收28.22元。而在此前的3月初，公司股價一度漲至56元。

     東易日盛早些時候發(fā)布公告稱將使用部分閑置募集資金及自有資金購買保本型銀行理財產(chǎn)品。業(yè)內(nèi)人士對此表示質(zhì)疑，正常的一個經(jīng)營性公司，將錢投在自己的項目上給股東的回報率要遠大于放在銀行。“目前正值房地產(chǎn)持續(xù)低迷之際，對房地產(chǎn)依賴極強的東易日盛或許在經(jīng)營業(yè)績上出現(xiàn)了問題。”

上市首季遭遇“虧損”

     年初，新股批量發(fā)行，招股書披露的公司業(yè)績更是耀眼。然而，隨著一季報的出爐，次新股業(yè)績開始迅速變臉。分析人士指出，次新股炒作已經(jīng)接近尾聲，建議投資者謹慎對待近期的炒作行情。

     數(shù)據(jù)顯示，今年年初上市的48只個股中，已有18只出現(xiàn)業(yè)績預降或虧損，占比將近40%。截至目前，東易日盛、綠盟科技、東方通、安控股份、鼎捷軟件、贏時勝等8家公司，在上市短短兩三個月就已經(jīng)出現(xiàn)首季度虧損。其中，東易日盛公布的一季報顯示，公司凈利潤為-5096.77萬元。

     財經(jīng)評論員皮海洲在接受采訪時表示，這么多剛上市的新股就面臨業(yè)績變臉，正好給監(jiān)管層提出了新的監(jiān)管問題。

     上市首季便遭遇“虧損”，東易日盛總經(jīng)理楊勁在接受媒體采訪時曾表示，由于春節(jié)等重要傳統(tǒng)節(jié)日集中在第一季度，家庭裝飾企業(yè)第一季度主要進行業(yè)務宣傳和裝飾合同的簽訂等項目前期工作。受家裝工程施工存在一定周期的客觀影響，裝飾項目的收入結(jié)算與確認大多集中在下半年，并集中體現(xiàn)在第四季度。“因此，公司一年當中的經(jīng)營業(yè)績表現(xiàn)并不均勻，表現(xiàn)為第一季度有可能出現(xiàn)虧損，第二季度逐步改善，第三季度實現(xiàn)盈利，第四季度業(yè)績大幅增長的特有的季節(jié)性特征。”

     記者發(fā)現(xiàn)，在東易日盛招股書的財務報表中，“貨幣資金”在第一季度和第二季度的復合增長率，卻明顯快于第三季度。從2012年末的4.63億元增加到2013年6月末的6.28億元，增加了1.65億元，前兩個季度復合增長率為16.46%，作為旺季的第三季度在“家庭建筑裝飾業(yè)務持續(xù)增長，客戶收款規(guī)模相應增加”的情況下，這一金額卻只增加了0.34億元，增長率僅為5.41%，遠遠低于第一季度和第二季度的增長，這顯然與其招股書所強調(diào)的“結(jié)算大多在后三個季度”說法相矛盾。

     據(jù)資料顯示，東易日盛的主營業(yè)務為家庭建筑裝飾設(shè)計、裝飾施工、產(chǎn)品配套及全國性家裝品牌特許經(jīng)營。

半年業(yè)績難扭虧為盈

     盡管東易日盛方面對業(yè)績持樂觀態(tài)度，但從其一季度報告信息披露中可以看出信心不是很足。報告中稱，對2014年1—6月經(jīng)營業(yè)績的情況預計：歸屬于上市公司股東的凈利潤為正值且不屬于扭虧為盈的情形，歸屬于上市公司股東利潤為正值且不屬于扭虧為盈的情形。

中國家裝第一股上市半年遭遇虧損短期或難扭虧為盈

     報告還稱，公司第二季度將繼續(xù)從市場開拓、新業(yè)務推進、模式創(chuàng)新、成本控制、品牌建設(shè)等幾個方面著手提升公司經(jīng)營績效。

     從公司利潤來看，東易日盛一季度期初為-6447.73萬元，到期末為-5096.77萬元。盡管比初期情況稍好，但公司業(yè)績依舊是大幅虧損。而從公司的現(xiàn)金流來看，經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額為-8199.52萬元，投資活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額為-1655.19萬元，籌資活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額為47381.67萬元。

     一般來說，當經(jīng)營活動現(xiàn)金凈流量為負數(shù)，投資活動現(xiàn)金凈流量為負數(shù)，籌資活動現(xiàn)金凈流量為正數(shù)時，表明該企業(yè)處于產(chǎn)品初創(chuàng)期。在這個階段企業(yè)需要投入大量資金，形成生產(chǎn)能力，開拓市場，其資金來源只有舉債、融資等籌資活動。

     業(yè)內(nèi)人士分析，經(jīng)營性的現(xiàn)金流量與企業(yè)的日常經(jīng)營密切相關(guān)，這個方面的現(xiàn)金流產(chǎn)生負數(shù)說明企業(yè)應收賬款的回籠存在問題、也可能期末庫存量增大、也可能成本存在等問題。

     實際上，在東易日盛上市之前就有消息指出其凈利下滑的事實。其招股書顯示，近年來東易日盛的主營業(yè)務成本比例是逐步上升的。2009年-2011年，母公司的凈利潤總額分別為0.79億元、0.76億元和0.85億元。若加上2010年度股份支付費用0.12億元的影響，母公司2009-2011年的凈利潤總額實際分別為0.79億元、0.88億元和0.85億元。由此可見，東易日盛凈利潤總額實際已經(jīng)出現(xiàn)下滑，而子公司亦需彌補虧損。

     同時，其毛利率遠遠超過同行業(yè)，而凈利潤率卻低于同行業(yè)的情況，也顯得不合常理。據(jù)中國建筑裝飾協(xié)會與中國指數(shù)研究院發(fā)布的《2011中國家居產(chǎn)業(yè)百強企業(yè)研究報告》，裝飾行業(yè)百強企業(yè)凈利潤率呈現(xiàn)上升趨勢，由2008年的4.43%增長至2010年的6.06%。報告期三年，東易日盛凈利潤率分別為3.98%、3.6%和5.3%，低于同行業(yè)水平。

買理財產(chǎn)品實屬無奈

     東易日盛凈利潤下滑與宏觀房地產(chǎn)市場收緊及行業(yè)競爭激烈不無關(guān)系。東易日盛營業(yè)收入大部分來源于家裝工程收入，家裝行業(yè)與房地產(chǎn)業(yè)具有正相關(guān)性，直接受到房地產(chǎn)行業(yè)周期的影響。

     除了房地產(chǎn)行業(yè)大環(huán)境影響之外，東易日盛易還面臨激烈的同行業(yè)競爭。同業(yè)中，既有以業(yè)之峰、龍發(fā)為代表的全國性家裝公司；又有蘇州紅螞蟻、杭州九鼎、武漢嘉禾為代表的區(qū)域性家裝公司；還有以居然之家等家居賣場為代表的間接競爭對手。

     東易日盛在招股書中也提到，目前，國內(nèi)從事家庭裝飾的同類企業(yè)數(shù)量眾多，行業(yè)競爭激烈，其中有部分企業(yè)（如業(yè)之峰等）在家庭裝修裝飾設(shè)計、施工、綜合配套服務等方面具有一定的競爭力。另外，在家居建材市場也逐步崛起了一批以北京居然之家投資控股集團有限公司等為代表的新型家裝企業(yè)，這些企業(yè)原以建材連鎖超市為主營業(yè)務，現(xiàn)在逐漸向家裝業(yè)務滲透，他們的業(yè)務鏈延伸對本公司家裝業(yè)務也形成了一定的競爭。

     東易日盛近日發(fā)布公告稱，將使用不超過人民幣2.5億元的暫時閑置募集資金及不超過3.5億元的公司及子公司的自有資金適時購買保本型銀行理財產(chǎn)品。對此，東易日盛方面解釋希望通過適度的低風險理財投資，可以提高公司閑置資金的使用效率，獲得一定的投資收益，為公司和股東謀求更多的投資回報。

     專業(yè)人士對此表示質(zhì)疑，正常的一個經(jīng)營性公司，要保證錢投在自己的項目上給股東的回饋肯定大過放在銀行里。而從東易日盛投資的理財產(chǎn)品來看，年收益率僅在4%~5%。對于一家未來加大擴張發(fā)展的企業(yè)來說實在車水杯薪。

     一些企業(yè)為了實現(xiàn)保本盈利，甚至開始購買理財產(chǎn)品，曾經(jīng)一度拿下地王又被收回的大龍地產(chǎn)便是典型。據(jù)不完全統(tǒng)計，大龍地產(chǎn)目前已購買了13.5億元的銀行理財產(chǎn)品，這足以在北京購下一宗地。

     “凈利潤上入不敷出的現(xiàn)實以及短期內(nèi)難以扭虧為盈，東易日盛購買理財產(chǎn)品或許只是當下的無奈之舉。”上述人士表示。

    研究與發(fā)展是企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營活動全過程的指導思想，是自主創(chuàng)新的有力推手，是指導企業(yè)制定經(jīng)營戰(zhàn)略和開展經(jīng)營活動的重要概念。

    一般來說，企業(yè)要自主創(chuàng)新，離不開研究與發(fā)展。研究與發(fā)展包括研究與發(fā)展的計劃、組織、經(jīng)費預算、人員以及工作成績的評估，還有技術(shù)開發(fā)、產(chǎn)品開發(fā)和市場開發(fā)等。

    研究主要有基礎(chǔ)研究和應用研究。前一種研究是對帶有根本性的問題進行創(chuàng)造性研究，是為解決一系列實際問題提供理論指導，這種研究探索性和自由度較大。后一種研究是為了解決某些特定的問題，具有一定實用目的的研究。其任務一般是運用基礎(chǔ)研究和應用基礎(chǔ)研究的成果創(chuàng)造新技術(shù)、新產(chǎn)品、新方法、新流程等。企業(yè)往往是后一種研究較多。發(fā)展，或稱開發(fā)，有多種含義，在這里主要指運用科學知識對基本思想、基本原理作進一步的發(fā)展，以產(chǎn)生一種新的物質(zhì)形態(tài)。

    企業(yè)研究與發(fā)展機能的宗旨就是使企業(yè)不斷自主創(chuàng)新。自主創(chuàng)新是這一機能的最重要的職能。自主創(chuàng)新——提供與以前不同的經(jīng)濟滿足。企業(yè)必須不斷地創(chuàng)造出更好、更多的商品和勞務。一個企業(yè)不一定變得更大，但它必須經(jīng)常地變得更好。自主創(chuàng)新的結(jié)果是一種新的、更好的產(chǎn)品，一種更新的方便，一種新引起來的需要。企業(yè)自主創(chuàng)新是其各部門的共同事情。自主創(chuàng)新可以解釋為，使人力和物質(zhì)資源擁有自主知識產(chǎn)權(quán)的、新的、更大的物質(zhì)生產(chǎn)能力。企業(yè)必須把社會需要轉(zhuǎn)化為有利于企業(yè)的各種機會，這又是另一種角度上對自主創(chuàng)新的理解。

    企業(yè)的生存、社會的需要，使企業(yè)必須不斷自主創(chuàng)新。企業(yè)的自主創(chuàng)新與企業(yè)的技術(shù)進步機制有關(guān)。除了研究與發(fā)展本身的規(guī)律性必須遵循外，企業(yè)必須把研究與發(fā)展放在適當?shù)牡匚弧Ｒ话銇碚f，對自主創(chuàng)新之研究與發(fā)展，尤其是重大項目，是一種長遠性投資，往往需要一定的周期才能見到效益，況且研究與發(fā)展本身是一項探索性工作，具有不確定性，為此，企業(yè)這一機能的發(fā)揮必須恰當，否則會使企業(yè)蒙受損失。

    一方面企業(yè)要做好項目的可行性研究和評估工作，有一定的計劃與管理措施；另一方面還要有長遠計劃和制定必要的戰(zhàn)略和策略。同時，企業(yè)進行自主創(chuàng)新研究與發(fā)展的策略應符合企業(yè)的經(jīng)營策略與技術(shù)策略。企業(yè)所處環(huán)境與地位也是影響企業(yè)研究與開發(fā)的重要因素。一個受市場競爭威脅很大的企業(yè)更應依靠這一機能。

    在制定自主創(chuàng)新研究與發(fā)展的策略時還要分析企業(yè)所處產(chǎn)業(yè)及產(chǎn)品的特點，以決定研究與發(fā)展的具體作用與位置。通常情況下，企業(yè)在研究與發(fā)展中主要采取如下策略：

    其一、進攻型策略，這適合技術(shù)水平較高，實力雄厚的企業(yè)。這種策略風險性大，但對企業(yè)吸引力大，潛在收益高，這就要求企業(yè)對市場需求分析要準，有足夠能力開發(fā)并占領(lǐng)市場，同時企業(yè)的基礎(chǔ)研究和應用研究能力也很強。

    其二、防衛(wèi)型策略，雖然采取這種策略收益低，但風險小，適合科研力量較低的企業(yè)，但要求企業(yè)有較強的營銷機能和生產(chǎn)機能，能以低成本，高質(zhì)量占領(lǐng)市場。

    其三、技術(shù)引進改造策略，適合那些科研能力較弱的中小型企業(yè)，也不排除有些大企業(yè)采用，因為這種策略收效快，成本低，風險小，但很容易產(chǎn)生依賴性。

    其四、重視科技人才策略，企業(yè)競爭是人才的競爭，人才競爭則是科技人才的競爭，所以有眼光的企業(yè)家和經(jīng)營者都不惜一切代價來吸引和網(wǎng)羅人才。

    其五、開拓新產(chǎn)品和新市場在市場夾縫中找出適合企業(yè)發(fā)展的路子，以特有的技術(shù)和產(chǎn)品占領(lǐng)市場。

    上述這些策略，企業(yè)應根據(jù)實際情況綜合掌握，也可能并用幾種策略。由于這些策略關(guān)系到企業(yè)發(fā)展的主要方向，涉及到企業(yè)的生存，所以企業(yè)應采取謹慎和積極的態(tài)度。

    在自主創(chuàng)新研究與發(fā)展問題上，另一個較為重要的問題就是企業(yè)研究與發(fā)展費用和人員比例問題，這既涉及企業(yè)的內(nèi)部決策，直接影響企業(yè)生產(chǎn)的決策，也與國家的宏觀調(diào)控政策有關(guān)。