復(fù)蘇+通脹預(yù)期下的先導(dǎo)性行業(yè)受益

　　上半年受中央投資拉動，固定資產(chǎn)投資增速出現(xiàn)了比較明顯的回升，前5個月同比增速32.9%，扣除物價指數(shù)后實際的投資增速要更高。這對于經(jīng)濟先導(dǎo)型的建筑建材類公司形成了有效的需求支撐。目前在通脹預(yù)期下房屋銷售開始回暖，若這種趨勢確立，則下半年房地產(chǎn)開發(fā)商投資將迅速推進，這對于先導(dǎo)性的建筑建材行業(yè)無疑是一個利好消息。綜合而言，當下在復(fù)蘇和通脹預(yù)期并存的經(jīng)濟環(huán)境之下，受投資帶動明顯的建筑建材行業(yè)都將率先受益。

　　水泥行業(yè)：量增價穩(wěn)，盈利提升

　　下半年在重點工程開工啟動和房地產(chǎn)開發(fā)投資繼續(xù)回暖的雙重催化作用下需求會好于上半年，全年產(chǎn)量增速預(yù)計在14%以上。根據(jù)我們的測算，考慮到產(chǎn)能釋放比例及落后產(chǎn)能淘汰進度09年新增的供給略小于新增的需求，市場供需情況要好于08年。全年行業(yè)整體會呈現(xiàn)出量增價穩(wěn)的特征。煤價上攻乏力，盈利仍將維持，關(guān)注區(qū)域經(jīng)濟圈催生的投資熱點。目前板塊對應(yīng)09年動態(tài)pe為20倍，低于同期A股的22倍PE，估值并不算高，維持增持評級。水泥的區(qū)域市場中我們認為西北、華北、東北等地下半年或有較好表現(xiàn)，看好冀東水泥和亞泰集團以及西北的祁連山、賽馬實業(yè)和青松建化，房地產(chǎn)投資如果下半年啟動加快，那么東部地區(qū)的海螺水泥以及塔牌集團業(yè)績或?qū)⒊A(yù)期。

　　玻璃行業(yè)：平板玻璃周期性筑底，關(guān)注特種玻璃

　　來自于下游房地產(chǎn)和汽車消費的上升給行業(yè)發(fā)出了一個積極的信號，今年下半年對行業(yè)來說是一個構(gòu)筑底部的過程。玻璃產(chǎn)品中的超白玻璃由于可以運用到光伏發(fā)電所用的太陽能電池上，因此成為受益新能源政策的相關(guān)品種。如果政府在未來持續(xù)加大對新能源建設(shè)的投入，特別是對BIPV（光伏建筑一體化）的扶持，薄膜電池的市場增長將會十分迅猛。目前國內(nèi)生產(chǎn)超白玻璃的上市公司主要有金晶科技，南玻A和耀皮玻璃。玻璃幕墻的公司有中航三鑫、方大A。此外還應(yīng)當關(guān)注到玻纖深加工產(chǎn)品當中的細分行業(yè)龍頭，受宏觀環(huán)境向好業(yè)績彈性較大的個股，如九鼎新材等?；诓ＡО鍓K估值偏高，維持行業(yè)“中性”評級。