在作出了將自己創(chuàng)建的公司出售的決定后，我就收到了大量的書面報價。在這些報價中，都提出了為了獲得公司控制權(quán)而愿意支付的價格，但卻沒有一份就潛在買家是如何得出相關(guān)報價的過程進行解釋和說明。 

    當(dāng)就此問題，我向提供支持的顧問進行詢問時，他們拋出了“貼現(xiàn)現(xiàn)金流”、“風(fēng)險調(diào)整后收益”以及“折現(xiàn)值”之類花里胡哨的流行詞語來進行掩飾。他們試圖說明，在這些五花八門的條款環(huán)繞下，只有會計師才能解釋所有的這一切問題。 

    由于這種情況是在與潛在買家會談之前發(fā)現(xiàn)的，所以，我感到非常沮喪。畢竟，在與他們進行談判的時間，我希望自己能對報價的產(chǎn)生過程有所認(rèn)識。 

    因此，我查閱了解了一些受讓方在并購公司時會使用到的技術(shù)、技巧和研究模式。在這些內(nèi)容中，絕大部分都與數(shù)學(xué)有關(guān)，因此，可以選擇利用電子表格工具來進行處理；在這里，我就不對原理方面的情況進行過多的說明；不過，我相信出售者可以從受讓方很可能會對自己提出的問題中找到價值所在。 

    首要問題：在未來，公司的盈利狀況將會出現(xiàn)何種變化？ 

    對于購買者來說，要做的第一件事情就是確認(rèn)公司在未來的日子里會產(chǎn)生現(xiàn)金利潤的數(shù)字。當(dāng)然，這屬于一個非常主觀的問題，因此，購買者需要利用包括下列因素在內(nèi)的參數(shù)進行盡可能全面的猜測： 

     在未來，由已經(jīng)簽署合同帶來的收入數(shù)額 
     在未來，很可能會出現(xiàn)的經(jīng)常性收入 
     獲得一名新客戶所耗費的時間和資金成本 
     在前一階段，公司的贏利情況和增長速度 
     對未來發(fā)展情況進行預(yù)測后，所設(shè)定的計劃增長率 
     現(xiàn)有客戶出售產(chǎn)品或者服務(wù)的可能性 

    受讓方將需要大量人員來對這些數(shù)據(jù)進行分析。對于大部分初級分析師來說，將耗費時間來建立業(yè)務(wù)發(fā)展“模型”，這樣就可以將設(shè)定情景通過電子表格顯示出來，以便對現(xiàn)有業(yè)務(wù)在各種情況下的發(fā)展和變化趨勢進行分析預(yù)測。 

    對于受讓公司的資深人員來說，就不會在擺弄電子表格上花費過多的時間，而是會將重點放在對與電子表格相關(guān)的假設(shè)情況進行更多驗證上。 

    問題二：為了獲得明天的現(xiàn)金流，購買者現(xiàn)在愿意付出的價格是多少？ 

    一旦潛在購買者完成了對公司在未來數(shù)年內(nèi)發(fā)展帶來利潤情況的預(yù)測，就會得出為了獲得該收入而愿意在目前付出價格的數(shù)字。這是一道所有人都做過的數(shù)學(xué)題。舉例來說，如果投入了一百元，并且知道在未來一年里的利息會是百分之五，就可以得出，在年底獲得的收入將是一百零五元。因此，從價值方面來看，年底的一百零五元就等于現(xiàn)在的一百元。在現(xiàn)有案例中，如果對百分之五的資金回報率感到滿意的話，就應(yīng)該選擇花費一百元進行投資。 

    問題三：在未來，現(xiàn)金流面臨的風(fēng)險會有多大？ 

    一旦購買者了解到公司在未來可能帶來的利潤情況，以及需要在現(xiàn)在付出的價格數(shù)字，就需要對在未來現(xiàn)金流會面臨的風(fēng)險情況進行預(yù)測分析。 

    在上面給出的例子中，如果知道百分之五的利潤率是可以獲得保證的話，就很容易作出在今天付出一百元以獲得未來一百零五元的決定。但導(dǎo)致對于公司價值評估來說，更象藝術(shù)而不是科學(xué)的棘手原因就是，未來是沒有任何保證的。 

    舉例來說，如果對某種棒球卡在一年后會達到一百二十元的價位非常有把握的話，就可以選擇現(xiàn)在以一百一十元的價格進行購買，這樣，就可以獲得十元，或者說百分之八到九的資金回報率（比當(dāng)前銀行提供的利息水平更高）。 

    但是，如果對一年后棒球卡達到一百二十元的價位信心不足的話，在今天可能就只愿意出九十元的價格。換句話說，在風(fēng)險較高的情況下，可能獲得的利潤就是三十元，或者說百分之三十三的資金回報率。 

    所以說，風(fēng)險情況和購買者的期望是成反比的：對于公司在未來的價值風(fēng)險預(yù)測來說，越高的期望就意味著購買者希望獲得的回報越大，而越低的現(xiàn)實價格，則說明對未來的預(yù)計不樂觀。 

    這里列出的就是幾點關(guān)鍵要素： 

    購買者是為未來的現(xiàn)金流付款（除非可以為未來情況預(yù)測提供幫助，否則的話，過去的情況沒有什么實際價值）。 

    如果看上去在未來公司利潤會出現(xiàn)風(fēng)險的話，購買者為了獲得更好的投資回報率，就會降低報價的數(shù)字。

    我個人的建議是忽略過程方面的問題，將重點放在業(yè)績發(fā)展方面：確保公司利潤情況在未來繼續(xù)提高，不會面臨風(fēng)險。

中廣網(wǎng)北京7月20日消息（記者汪群均）據(jù)中國之聲《新聞縱橫》報道，昨天（19日），達芬奇家居公司相關(guān)人員在接受采訪時說，因為最近要面對工商、稅務(wù)、海關(guān)等多部門檢查，對于消費者的投訴請求，最快一周內(nèi)才能給說法。

此前，達芬奇家居通過官方微博發(fā)布《致消費者的公開道歉信》。但對于一些消費者的退貨等要求，聲明并未給出具體解決方案，也使這份道歉引來更多質(zhì)疑。達芬奇家居公司昨天還一再強調(diào)，其產(chǎn)品是原裝進口，并稱可以提供原產(chǎn)地證明?！斑_芬奇家具迷案”何時能解開？

昨天，上海市消費者保護委員會秘書長趙皎黎在接受中國之聲和中國消費者報（微博)記者聯(lián)合電話采訪時透露，截至本月15日，上海市消保委受理的消費者投訴已經(jīng)上升至60多件，多數(shù)為近兩三年內(nèi)購買，涉及金額價值最高的300多萬元，有8位消費者付款后家具尚未到貨或提貨。能否“退貨”并獲得賠償已經(jīng)成了這些消費者最關(guān)心的問題。對此，趙皎黎透露，昨天，上海市消保委已經(jīng)約談了達芬奇家具公司相關(guān)負(fù)責(zé)人。但對方并未給出明確的答復(fù)。

趙皎黎：我們請他們來進行了約談，他們已經(jīng)把所有的材料都受理了，也就是說，我們所約談的內(nèi)容他們已經(jīng)全部受理了。他們也說，要回去研究以后再給我們一個確切的答復(fù)。

本月12日，上海工商部門也曾約見了達芬奇方面一位新加坡籍董事，責(zé)令停止銷售已被檢測為不合格的所有產(chǎn)品，并妥善處理媒體曝光后的消費者申投訴。在多方約談后，目前，達芬奇已經(jīng)配置專門電話及人員受理消費者的投訴。上海市消費者保護委員會秘書長趙皎黎：

趙皎黎：我們先要求它公布一個消費者的投訴電話，然后有一個消費者售后服務(wù)。這些它已經(jīng)給我們回話了，目前已經(jīng)建立了，這是約談后建立的。

記者調(diào)查發(fā)現(xiàn)，目前，除上海外，北京、廣州等地仍無售后服務(wù)電話。北京銷售熱線服務(wù)人員：

服務(wù)人員：有什么問題可以發(fā)郵件，我給你一個郵箱。

記者：郵箱我網(wǎng)上已經(jīng)查到了。為什么北京沒有設(shè)投訴熱線??？

服務(wù)人員：這個可能過兩天再設(shè)一個專線

記者：北京還沒有，廣州有沒有啊?

服務(wù)人員：好像都沒有吧！

隨后，以消費者的身份撥通了達芬奇家居上海公司的售后服務(wù)電話，提出退貨的要求，售后服務(wù)人員介紹了復(fù)雜的退貨程序。

售后服務(wù)人員：退貨？如果你要退貨的話，至少要把你的消費協(xié)議帶好。據(jù)我所知，北京成立了一個專門解決你們投訴的部門。就是說，到了你們展廳以后，可能要填一張表格，他們掃描以后，發(fā)到北京，可能過幾天再給你們答復(fù)。

而且，售后服務(wù)人員表示，沒有提貨的家具可以接受全額退款或者退貨，但是已經(jīng)提貨和使用的家具，達芬奇不接受退款或者退貨。

售后服務(wù)人員：我們不像央視所說的那樣，是以假充好的，知道嗎？我們能提供原產(chǎn)地證明，能證明這些貨都是進口的，我相信真的總歸是真的，不可能是假的。因為現(xiàn)在海關(guān)、工商、稅務(wù)都在查嘛，所以最近也比較忙，總之會在最近一段時間里給消費者一個答復(fù)的。

記者：什么答復(fù)??？

售后服務(wù)人員：這個我不清楚，這是公司上層的意思。

記者：什么叫最近呢？

售后服務(wù)人員：也就最近一個禮拜里面吧，應(yīng)該。

但上海市工商局日前已經(jīng)公開表示，目前達芬奇可確認(rèn)的違法事實有3項：卡布麗緹家具系列產(chǎn)品中的部分產(chǎn)品經(jīng)檢測為不合格產(chǎn)品；門店中展示的大部分產(chǎn)品標(biāo)簽標(biāo)識不規(guī)范，未標(biāo)明產(chǎn)品材質(zhì)、實際產(chǎn)地等信息；當(dāng)事人在其網(wǎng)站宣傳上使用如“亞洲檔次最高的家具”等絕對化用語。

上海消保委秘書長趙皎黎強調(diào)，行政部門如果確認(rèn)產(chǎn)地、材料構(gòu)成欺詐，達芬奇方面必須對消費者退一賠一；如果是質(zhì)量問題，則根據(jù)三包條例予以退貨。上海市消保委將督促達芬奇方面執(zhí)行退賠。

趙皎黎：我們已和相關(guān)部門進行溝通，將督促其盡快依法解決這些投訴。消保委作為保護消費者合法權(quán)益的社會組織，將履行法定職責(zé)，做好消費維權(quán)工作，及時反映消費者的呼聲，依法做好消費糾紛的調(diào)查調(diào)解工作，依法加強社會監(jiān)督，切實保護消費者合法權(quán)益。