2019年第一只黑天鵝出現(xiàn)！蘋果股價暴跌，美股重挫！全球經(jīng)濟放緩似得到證實。

家具行業(yè)，新年開年就有企業(yè)裁員，有的已經(jīng)提前數(shù)月放年假。據(jù)最新消息，一些長期高速增長的定制家具企業(yè)，已將2019年的經(jīng)營目標大幅調(diào)低。

中國經(jīng)濟面臨重大下行壓力，各方預(yù)測多有悲觀論調(diào)。在此大背景下，家具經(jīng)銷商的2019，將會有多難？

不斷吸金的賣場 ▽

就在家具工廠、家居經(jīng)銷商凈利潤越來越低的時候，家具賣場的業(yè)績卻是節(jié)節(jié)高升。

據(jù)紅星美凱龍最新財報顯示，2018年前三季度取得營業(yè)收入57.71億元，歸屬于母公司所有者的凈利潤為人民幣21.99億元，相比2017年同期增長了27.54%。

在2018福布斯富豪榜中，最靠前的家居類老板是紅星美凱龍車建新，排第49位。

截至2018年12月31日，紅星美凱龍經(jīng)營了80家自營商場、228家委管商場，特許授權(quán)開業(yè)22個家居建材項目，共包括359家家居建材店、產(chǎn)業(yè)街。紅星美凱龍還入股歐派、夢百合、詩尼曼等家居企業(yè)，以及結(jié)盟騰訊試水新零售。

另一賣場巨頭居然之家獲阿里巴巴54億元入股，將賣場數(shù)字化，多業(yè)態(tài)經(jīng)營，打造一站式消費場景，可謂“不差錢”。

流水的經(jīng)銷商 ▽

“鐵打的賣場流水的經(jīng)銷商”，家居賣場紛紛向新零售、大消費場景轉(zhuǎn)型的背后，是傳統(tǒng)賣場人流量越來越少的事實。

經(jīng)濟環(huán)境不景氣，購房還貸壓力，讓消費者沒有太多的錢留給家居消費。

家居賣場店鋪頻繁更換主人，能堅持開2-3年的都可稱之為賣場老店。

“在某知名家居賣場，一年租金就是幾十萬，一年到頭都是給賣場打工，不僅漲租還漲56%公攤，打算2019年全國所有開在該賣場的店面都撤了。”有人這樣抱怨。

“現(xiàn)在生意差太多，我朋友在某賣場開店，不掙錢，累心，準備關(guān)了。”

賣場租金成本高已讓經(jīng)銷商不堪重負。2018年以來，各種經(jīng)銷商跑路、消費者投訴事件不斷，其中不乏行業(yè)第一梯隊品牌的經(jīng)銷商。除了見諸“新聞”的跑路，還有更多的經(jīng)銷商默默選擇了退出和轉(zhuǎn)行。

“以后商家如果還是認為租店面就可以維持生意，可以依靠賣場人流，自己不主動去想辦法，這種生意的思維已經(jīng)淘汰了！”

在認清現(xiàn)實后，很多經(jīng)銷商和品牌廠家主動溝通，合作互補，另辟蹊徑，將店面開進了購物中心、社區(qū)店、寫字樓，甚至是家電賣場。在店面選址上不再執(zhí)著于名氣大，而是量力而行，選擇合適自己的，用心經(jīng)營。

不過據(jù)經(jīng)銷商反饋，商場雖然人流量大，但是租金更高，所以目前盈利可觀的店鋪尚屬少數(shù)。

“2019年可能會是過去十年里最差的一年，但卻是未來十年里最好的一年”，羅振宇在《時間的朋友》中的這句話成為年末的流行段子。

《中國生育報告》發(fā)出人口危機的訊號，加之2019年第一只黑天鵝，經(jīng)濟增速放緩可能很快會成為今后相當長時間的常態(tài)。

在這樣的市場環(huán)境下，家具人不得不思考，未來的增長點在哪里？開店的家居經(jīng)銷商不得不思考顧客在哪里，甚至要設(shè)法創(chuàng)造顧客。

挑戰(zhàn)是巨大的。我們正面臨著一個全新的市場環(huán)境，必須想出全新的市場應(yīng)對之策來。

 　　據(jù)不完全統(tǒng)計，2018年上市的家居企業(yè)有3家，相對比的是，2017年有11家之多。2018年家居行業(yè)選擇上市的企業(yè)數(shù)量為何銳減？投資者更加敏感風險。

　　論資本市場的表現(xiàn)，單從市盈率一項來看，2018年新上市的中源家居、齊屹科技（01739.HK，齊家網(wǎng)）、頂固集創(chuàng)當前分別為30倍、36倍、38倍，遠高于發(fā)行時的23倍。對比2017年上市的家居企業(yè)，市盈率均值為20倍，差異非常明顯。

　　數(shù)據(jù)表明，相對于2017年上市潮集中上市的家居企業(yè)，2018年上市的企業(yè)投資風險更高，投資回報周期也更長。

　　值得注意的是，2017年上市的企業(yè)中，11家中有8家當前市盈率低于發(fā)行定值，說明2017年上市的企業(yè)經(jīng)歷一年成長后，投資價值普遍上升，風險減小、回報周期更短。

　　面臨一樣的宏觀經(jīng)濟下行、投資收縮背景，2017年上市的企業(yè)明顯更受投資者青睞，這也不無原因。其中一個關(guān)鍵的因素即是時機，相比于2017年時的家居市場，率先卡位的定制企業(yè)不僅追上了「定制家居」風口，還搶占了優(yōu)勢市場位置，2018年再上市時，想要「后發(fā)先至」幾無可能。

　　另外，除市盈率外，已經(jīng)發(fā)布的2018年三季報也顯示，中源家居、頂固集創(chuàng)的凈利潤分別只有0.49、0.51億元，而同期的歐派家居、尚品宅配凈利潤達到12.00、2.93億元，相對體量非常小。其中，在港上市的齊屹科技2017年凈利潤為-8.24億元。

　　顯然，2018年僅有上市的企業(yè)盈利表現(xiàn)不容樂觀，等待排隊上市的企業(yè)更難獲得投資者加持。

　　投資者不再為追風潮買單

　　資本投資者助力企業(yè)狂奔追逐風口的例子不勝枚舉，但被投資者拋棄同樣快速。就像曾經(jīng)滿城盡是小黃車，現(xiàn)在，ofo小黃車是資本復(fù)盤曾經(jīng)蒙眼狂奔的失敗案例。

　　雷軍早年說的「站在風口上，豬都能飛起來」成為最近十年創(chuàng)業(yè)大潮的至上名言，鼓勵了千軍萬馬的創(chuàng)業(yè)團隊參與其中。當風口論不再時，小米最后抓住了資本退潮的尾巴，成功上市，卻擱淺了眾多風口追隨者們。而小米上市的節(jié)點，也是資本開源節(jié)流時代的開始。

　　2018年，創(chuàng)業(yè)黃金時代戛然而止。在去泡沫化、由虛入實的經(jīng)濟新方向下，經(jīng)濟發(fā)展又回到了遵循事物發(fā)展基本邏輯的理性時期。放在企業(yè)投資的語境中，理性理解為更看重有清晰商業(yè)模式、有穩(wěn)定盈利能力的企業(yè)。這一類企業(yè)更容易獲得投資者認可、順利上市。從2017、2018年家居企業(yè)上市統(tǒng)計里，可以發(fā)現(xiàn)兩個關(guān)鍵信息來佐證投資者的偏好。

　　首先，投資者對較長發(fā)展歷史的企業(yè)融資更慷慨。2017年上市的企業(yè)中，獲得最高募集資金是歐派家居的20.80億元，創(chuàng)立24年，是所有14家企業(yè)之最，募集到10億元以上的蒙娜麗莎、水星家紡分別創(chuàng)立時間為20、18年；其次，投資者對較短發(fā)展歷史的企業(yè)給予更高的投資風險定位。統(tǒng)計在列的14家上市企業(yè)中，6家高于發(fā)行市盈率的企業(yè)創(chuàng)立時間平均為13.67年，其它8家平均為18.75年。

　　投資者不再支持哪一類型企業(yè)也非常明顯。

　　連續(xù)多輪融資、擴張，卻沒有清晰盈利模式的項目不再被看好，共享經(jīng)濟熱潮突然像潮水一樣退去就是理性資本時代重啟的答案。家居行業(yè)除了2017年的「定制」風口，還有「互聯(lián)網(wǎng)家裝平臺」的風口，現(xiàn)在，身處風口中的企業(yè)正遭遇困境，包括上市的齊屹科技，以及等待中的土巴兔。

　　在資本市場，齊屹科技上市當天就遭遇破發(fā)，自七月份上市的五個月來，齊屹科技股價累計下跌超過三成，至12月18日收盤，市值合計蒸發(fā)超20億港元，總市值跌至37.6億港元。

　　財報顯示，齊屹科技已經(jīng)連續(xù)三年出現(xiàn)虧損，截至2017年12月31日，累計虧損約16.27億元。至今年上半年，齊屹科技盈利狀況好轉(zhuǎn)，經(jīng)調(diào)整后凈利潤為0.21億元，而去年同期經(jīng)調(diào)整后虧損0.38億元。

　　土巴兔港交所IPO申請書顯示，按GMV統(tǒng)計，土巴兔占據(jù)國內(nèi)線上家裝市場37.5%的市場份額，按成交的金額來算，土巴兔的線上份額為18.8%。但盈利不容樂觀，在2015-2017年之間，土巴兔累計虧損金額達到了24.27億元。

　　據(jù)中新經(jīng)緯報道，中國家具建材裝飾協(xié)會秘書長胡中信認為，互聯(lián)網(wǎng)與家裝行業(yè)的融合，還很不充分，屬于「叫好不叫座」?，F(xiàn)在還沒有哪個裝修企業(yè)或平臺，能用互聯(lián)網(wǎng)的手段解決裝修痛點，裝修施工的方式依然很傳統(tǒng)。

　　也因此，有已經(jīng)蒸發(fā)20億港元的齊屹科技案例在前，很早提交IPO計劃的土巴兔還在等待上市。

　　投資者的態(tài)度已經(jīng)非常明確，即有更長的創(chuàng)始年份，已經(jīng)充分證明過能夠自我造血、從容發(fā)展的企業(yè)，會給予大額融資和估值；而發(fā)展時間較短，沒有明確盈利模式的風口型企業(yè)，投資者認為風險過高，給予較少的估值，或者不再跟投。

　　截止12月9日，全球股市市值較1月峰值下降近15萬億美元。來源：彭博新聞社

　　另外，彭博新聞社最新報道，2018年發(fā)生了1901年以來最嚴重的市場崩盤。數(shù)據(jù)顯示，2018年，全球股市蒸發(fā)掉了近15萬億美元（約合103.40萬億元）的市值。結(jié)合全球增長放緩的風險，投資者們有理由更謹慎花錢，更加小心翼翼的對待新股上市。

　　隨著創(chuàng)業(yè)黃金時期的結(jié)束，創(chuàng)業(yè)浪潮不休的家居行業(yè)2018年也時常傳出壞消息，但一個競逐風口的時代也就此落幕。追風已成為過去，投資者們果決、迅速地轉(zhuǎn)向了那些能夠帶來豐厚盈利的企業(yè)。