昨日，顧家家居股份有限公司在上海證券交易所主板正式申購。顧家家居將投資11.8億元，擴(kuò)大產(chǎn)能提高家居自產(chǎn)比例。

據(jù)顧家家居發(fā)布的《首次公開發(fā)行股票招股說明書》顯示，首次公開發(fā)行股票數(shù)量為8250萬股，占發(fā)行后公司總股本的比例為20%，發(fā)行后總股本將達(dá)4.13億股，發(fā)行價(jià)格為24.66元/股，發(fā)行市盈率為22.99倍，預(yù)計(jì)募集資金總額為20.34億元。招股說明書披露，顧家擬投資11.8億元建設(shè)年產(chǎn)97萬標(biāo)準(zhǔn)套軟體家具生產(chǎn)項(xiàng)目，據(jù)悉，2015年顧家家居軟體家具總產(chǎn)能為76萬標(biāo)準(zhǔn)套，該項(xiàng)目落成后，相比2015年顧家家居產(chǎn)能將擴(kuò)增128%。

自2013年下半年起，產(chǎn)能瓶頸一直制約顧家家居的發(fā)展。據(jù)招股說明書披露，2015年顧家家居軟體家具產(chǎn)能利用率為97.3%，2016年上半年產(chǎn)能利用率為94.22%，均逼近最大產(chǎn)能。“募投項(xiàng)目將幫助公司突破產(chǎn)能限制，同時(shí)提升生產(chǎn)效率?！闭泄烧f明書中寫道。

自2013年下半年以來，顧家家居便通過外協(xié)模式緩解產(chǎn)能不足對銷售的影響壓力，建立自主生產(chǎn)為主、外協(xié)為輔的生產(chǎn)模式。外協(xié)產(chǎn)品多是配套產(chǎn)品，沙發(fā)、床類等主打產(chǎn)品基本為自制。顧家家居的外協(xié)業(yè)務(wù)本質(zhì)上以“貼牌生產(chǎn)”為核心，外購的產(chǎn)品入庫后與自產(chǎn)產(chǎn)品不再區(qū)分，以統(tǒng)一的銷售渠道和銷售模式對外進(jìn)行銷售。為控制產(chǎn)品質(zhì)量，顧家家居建立了產(chǎn)品追溯體系，可追蹤至外協(xié)生產(chǎn)環(huán)節(jié)，明確責(zé)任方。

軟體家具的市場競爭正在加劇，根據(jù)意大利米蘭輕工業(yè)信息中心（CSIL）的統(tǒng)計(jì)，我國軟體家具年產(chǎn)值已由2006年的77.45億美元增長至2015年的317.33億美元，年均復(fù)合增長率達(dá)15.15%。招股說明書披露，覆蓋廣泛的營銷網(wǎng)絡(luò)是顧家家居重要的競爭優(yōu)勢，也是顧家家居消化新增產(chǎn)能的保證。截至報(bào)告期末，顧家家居已在境內(nèi)市場建立直營店196家、特許經(jīng)銷店2686家；在境外市場建立直營店5家、經(jīng)銷店26家。

截至2016年6月30日，顧家家居資產(chǎn)總額達(dá)26.53億元，2016年1-6月營業(yè)收入為20.12億元，營業(yè)利潤達(dá)3.25億元。目前，顧家家居位于杭州蕭山的江東工廠和位于河北的深州生產(chǎn)基地正在籌建當(dāng)中，未來還將進(jìn)一步規(guī)劃全國生產(chǎn)基地的總體布局。此外，顧家家居還將擴(kuò)建用于連鎖營銷網(wǎng)絡(luò)和信息化系統(tǒng)建設(shè)。

（來源:北京商報(bào)）

紫檀是世界上最名貴的木種之一，產(chǎn)自南洋群島的熱帶雨林。由于其生長速度緩慢(約50年方能長一厘米，800年以上才能成材)，因而十分珍罕，素有寸檀寸金之譽(yù)。加工后的紫檀家具深沉紫黑，光潤如玉，堪稱家具中的極品。中國的紫檀原材歷來靠進(jìn)口。明清以來，由于皇室、貴族對檀木家具的奢華追求，帶動制檀技藝的高度發(fā)展，形成了紫檀家具藝術(shù)的一個(gè)高峰，但同時(shí)，也導(dǎo)致轉(zhuǎn)輾覓來的紫檀原材日漸耗盡。所以，隨著清王朝的消亡，很多專家均認(rèn)定真正的紫檀在中國已絕跡。對許多收藏者來說，紫檀始終是一個(gè)可遇不可求的謎。

改革開放以來，隨著現(xiàn)代通訊、運(yùn)輸?shù)娜找姘l(fā)達(dá)，經(jīng)多方努力，中國人終于又從印度洋一些人跡罕至的島嶼上尋覓到一大批紫檀原材，江蘇南通的顧永琦先生就是獲得這批瑰寶的幸運(yùn)者。顧永琦先生早年從事紅木工藝技術(shù)工作，并長期研究中國明清家具。1996年8月，他得寶后不久，即慨然向故宮[微博]博物院捐贈了一千公斤的紫檀原材，顧永琦先生此舉結(jié)束了自清末以來，故宮無紫檀原木的歷史。珍木重現(xiàn)的驚喜使中國古典家具研究權(quán)威王世襄先生分外感慨，他為顧永琦先生題辭《紫檀情緣》的同時(shí)，又一再語重心長地叮嚀：千萬要珍惜這得來不易的寶貴資源，萬不可隨意耗費(fèi)，暴殄天物！此時(shí)，正值市場上花梨木家具的商品化開發(fā)喧鬧一時(shí)，急功近利中，一批批花梨木家具出現(xiàn)了嚴(yán)重開裂現(xiàn)象，顧永琦對此十分痛心，也下決心，一定要收藏開發(fā)好這批紫檀珍寶。為此，他拒絕了聞風(fēng)而來欲高價(jià)購買紫檀原材的商人，成立了“永琦紫檀家具藝術(shù)珍品館”，去潛心開發(fā)研制紫檀仿明清家具精品，決心將中國的紫檀家具文化藝術(shù)向前推進(jìn)。

顧永琦運(yùn)用祖?zhèn)骷妓?，潛心研究?shù)百年來紫檀木無法進(jìn)行人工有效干燥處理的歷史性難題。他曾專程考察了浙江省博物院藏的一件國寶明代紫檀畫案，在歲月流逝中，該案現(xiàn)已全身布滿細(xì)密裂縫，還因制作時(shí)含水率高引起明顯的收縮凹陷。為了解決這些難題，他日夜試驗(yàn)，多方尋訪專家，并運(yùn)用現(xiàn)代科技中的化學(xué)、物理、力學(xué)等諸多學(xué)科原理，采取了特殊導(dǎo)熱解質(zhì)，在微壓下控制紫檀木內(nèi)部的相對濕溫平衡，使水分子在一定溫度下，通過纖維向外擴(kuò)散運(yùn)動。通過三年多不懈努力，終于攻克了這一歷史課題?，F(xiàn)在，經(jīng)過特殊處理的檀木家具不但解決了開裂問題，還具有防脹抗潮功能，并明顯提高了質(zhì)感和光亮感。顧永琦設(shè)計(jì)制作的紫檀仿明清家具在古樸中透現(xiàn)優(yōu)美的現(xiàn)代韻味，而且做工極為精細(xì)地道、更體現(xiàn)服務(wù)于人的主題。筆者在江蘇電視臺《家有寶物》攝制組采訪他的現(xiàn)場，見到一張92厘米見方的仿明式圍棋桌，造型優(yōu)雅古樸，棋桌中央的方格圍棋盤精巧地鑲于桌中，并可以升降收合，真正的絲絲合縫。光這張棋桌就需一位技師精工細(xì)作整整一年！紫檀珍稀原材在顧永琦的創(chuàng)造中已圓滿結(jié)合成件件藝術(shù)珍品。

研究2018年三季報(bào)數(shù)據(jù)，報(bào)告期內(nèi)，A股28家家居企業(yè)歸母凈利潤62.07億元，增速開始放緩。但同期營收達(dá)660.66億元，繼續(xù)保持高速增長。

兩組數(shù)據(jù)差異的背后，隱藏的其實(shí)是家具企業(yè)新一輪的變革。

流通板塊吃掉利潤“大頭”

國家統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)顯示，2018年10月份全國家具類零售額213億元，同比去年增幅9.5%。1-10月份，全國家具類零售額1820億元，同比增幅10.1%。

從數(shù)據(jù)走勢來看，一方面，因?yàn)榻y(tǒng)計(jì)基數(shù)原因，目標(biāo)銷售額實(shí)際上出現(xiàn)下滑，此外，增速也較去年有所放緩。

不僅如此，家具企業(yè)掙得的利潤，很大一部分都貢獻(xiàn)給了賣場。

綜合2018年三季報(bào)數(shù)據(jù)顯示，截至報(bào)告期內(nèi)，A股28家家居企業(yè)歸母凈利潤達(dá)62.07億元。

其中，歐派家居前三季凈利潤達(dá)12.00億元，成為唯一一家同期凈利突破10億元的家居企業(yè)。緊隨其后的顧家家居、索菲亞凈利分別達(dá)7.86億元、6.92億元。

與之相比，A股家居流通企業(yè)凈利顯得更為亮眼。

紅星美凱龍2018年三季報(bào)顯示，報(bào)告期內(nèi)，公司歸母凈利潤高達(dá)41.60億元，同比增速46.50%。其一家凈利潤就達(dá)到了28家A股家居制造公司合計(jì)近利潤的67.02%。

國內(nèi)另一家居賣場巨頭居然之家，雖然并未上市，但因?yàn)槠浒l(fā)行了債券產(chǎn)品，其2018年前三季財(cái)報(bào)顯示，同期總營收已達(dá)72.15億元（2017年同期為64.63億元），歸母凈利潤7.16億元（2017年同期為12.95億元）。

按凈利潤比較來看，居然之家與A股家居制造企業(yè)相比，僅次于歐派家居、顧家家居，超過其余26家企業(yè)。

成品家具、定制家具走勢分化

即使是家具企業(yè)自身，也存在板塊分化的情況。

國泰君安研報(bào)認(rèn)為，2018年二季度以來，家具行業(yè)的子行業(yè)之間的增長逐步進(jìn)入到分化階段，三季度表現(xiàn)得更為明顯。

其中定制家具由2017年平均30%以上的增長逐步下降到了10-20%的增長區(qū)間，以軟體為代表的部分成品家具公司增速仍能保持20-30%。

在經(jīng)過了多年的“對峙”格局后，成品家具和定制家具開始出現(xiàn)分化跡象。

天風(fēng)證券分析，當(dāng)前成品家居競爭格局較好，環(huán)保趨嚴(yán)和人工成本上漲對應(yīng)小廠自動化率低，推動小產(chǎn)能加速淘汰，內(nèi)生增長對沖地產(chǎn)沖擊。龍頭企業(yè)依靠品牌品類擴(kuò)張，渠道下沉持續(xù)拓店，多品類快速增長來對沖地產(chǎn)下滑的不利影響。

定制家居方面，2019年裝修需求將有所恢復(fù)，但市場對定制明年的增速預(yù)期很低。

規(guī)模繼續(xù)“狂奔”

如果單從利潤增速來看，家具企業(yè)似乎難言樂觀。但是，如果從營收來看，卻又是另一番景象。

截至目前，A股已有28家家居制造上市公司。綜合2018年三季報(bào)數(shù)據(jù)顯示，截至報(bào)告期內(nèi)，這28家企業(yè)總營收達(dá)660.66億元。

具體來看，共有18家營收超過十億元。其中，歐派家居、顧家家居、宜華生活分別以81.97億元、63.93億元、56.08億元，位列前三位。

此外，大亞圣象和索菲亞前三季營收均突破50億元。

對此，國泰君安研報(bào)分析，由于信息化、生產(chǎn)優(yōu)化帶來的效率提升，以及費(fèi)用端投入方面的規(guī)模效應(yīng)體現(xiàn)，定制企業(yè)成本與費(fèi)用增速低于收入增速。

不僅如此，隨著行業(yè)需求放緩，大宗渠道以及非標(biāo)訂單需求對企業(yè)增長更加重要，未來類似的企業(yè)會在一定程度上犧牲盈利能力來換取收入增長。

被動“去賣場化”

凈利增速放緩，營收繼續(xù)高速增長，這背后實(shí)際上暗藏著家具企業(yè)新思路。

根據(jù)華創(chuàng)證券去年8月初的統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，歐派家居官網(wǎng)上提供店址的門店數(shù)有5943家（包含歐鉑麗店954家），單品類方面，定制櫥柜有2158家，定制衣柜有2165家，定制木門有640家，定制衛(wèi)浴有571家；融合店方面，廚衣綜合有357家，木衛(wèi)綜合有1家，木衣綜合有1家，衛(wèi)壁有1家，木衣衛(wèi)有1家，全屋定制有48家。

索菲亞門店數(shù)有3107家，其中全屋定制店2141家，司米櫥柜799家和米蘭納木門167家。尚品宅配門店數(shù)有951家。

從渠道下沉程度來看，上述三家公司門店開設(shè)在五六線城市的比例均在50%左右，其中：

歐派家居五六線城市開設(shè)門店占比為59.3%，占比最高；尚品宅配五六線城市開設(shè)門店占比較少，為48.6%。

從與連鎖賣場的合作來看，索菲亞門店入駐連鎖家居賣場的占比最高，為20.9%；歐派家居占比次之，為16.0%；尚品宅配占比最低，為5.3%。

也就是說，即使是定制家居領(lǐng)域的龍頭企業(yè)，目前依托賣場渠道的比例也僅僅達(dá)到了20%。

作為國內(nèi)定制家居板塊的“第一梯隊(duì)”，其門店數(shù)據(jù)已經(jīng)揭示了一個(gè)很明顯的趨勢:家具企業(yè)正在大規(guī)模自建渠道，且增速高于賣場擴(kuò)張速度。

雖然國泰君安證券認(rèn)為，隨著門店數(shù)量的增長和行業(yè)競爭的加劇，定制公司的開店增速可能呈現(xiàn)放緩趨勢。

但與此同時(shí)，隨著傳統(tǒng)渠道數(shù)量越來越接近“3000家”這個(gè)天花板，越來越多的企業(yè)試圖從傳統(tǒng)的建材賣場走出，進(jìn)駐到購物中心等新型渠道。

可以說，當(dāng)家具企業(yè)向著規(guī)?；繑n的同時(shí)，也開始了被動“去賣場化”的進(jìn)程。