近日，定制家具行業(yè)龍頭公司索菲亞交出了一份看起來不錯的業(yè)績，財報顯示，公司2017年實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入61.6億元，同比增長36.02%；歸屬于上市公司母公司的凈利潤9.1億元，同比增長36.56%。
不過，與前兩年的業(yè)績增速對比，這一年的業(yè)績增長要低于前兩年，為近三年里的新低。再仔細(xì)觀察公司每季度的業(yè)績，就可以發(fā)現(xiàn)，公司去年前兩個季度尚屬可以，不過到了去年第三、第四季度，公司的業(yè)績增速則就出現(xiàn)了明顯的下滑，凈利潤同比增長率分別只有35.18%和29.40%。
作為行業(yè)標(biāo)桿企業(yè)，索菲亞的凈利潤增速已經(jīng)有所下滑。統(tǒng)計數(shù)據(jù)發(fā)現(xiàn)，已經(jīng)公布年報的定制家具公司，沒有一家在2017年取得的業(yè)績增速能夠達(dá)到2016年的水平。與此同時，定制家具行業(yè)的“價格戰(zhàn)”也出現(xiàn)了硝煙彌漫的趨勢。那么，這是否說明，空間巨大、龍頭蜂擁進(jìn)軍的定制家具領(lǐng)域已經(jīng)出現(xiàn)了增長乏力的跡象？
業(yè)績增速創(chuàng)近三年新低
索菲亞于2011年登陸A股市場，是國內(nèi)第一家登陸資本市場的定制家具企業(yè)。上市之后，公司業(yè)績保持較快的成長。比如2015年、2016年的營業(yè)收入同比增長率分別為35.35%和41.75%，當(dāng)期歸屬于母公司股東的凈利潤同比增長率分別為40.42%和44.66%。
通過分析索菲亞近三年的利潤情況可知，相比之下，2017年的業(yè)績增長情況已經(jīng)出現(xiàn)了一定程度的下滑。其中第一季度到第四季的營收增速分別為48.3%、49.44%、35.46%和22.57%，凈利潤同比增速分別為46.75%、47.31%、35.18%和29.4%，上半年的增長尚且不錯，到了下半年有明顯放緩的趨向。
分業(yè)務(wù)來觀察，2017年公司定制衣柜及配套收入51.6億元，同比增速31.37%，受定價策略的影響下半年收入增速有所放緩。定制衣柜及配套收入的業(yè)績增速雖然放緩，整體而言，還處于相當(dāng)不錯的盈利狀態(tài)之中，相比之下，定制櫥柜的業(yè)績情況就比較糟糕了。
去年，公司定制櫥柜收入5.9億元，同比增長42.9%，受定價策略影響，櫥柜下半年收入增速低于預(yù)期。受折舊攤銷、高額前期管理費(fèi)用拖累，目前司米廚柜仍處于虧損狀態(tài)，產(chǎn)能利用率僅為41.8%。
2017年，公司木門收入7303萬元，占總體營收的比例為1.6%。索菲亞華鶴共有米蘭納獨(dú)立店達(dá)95家、經(jīng)銷商200家，華鶴品牌定制木門門店160家，經(jīng)銷商150家。
可見，在各項業(yè)務(wù)構(gòu)成中，定制衣柜的表現(xiàn)尚屬不錯，木門業(yè)務(wù)的占比太小，影響不大，而櫥柜業(yè)務(wù)成為拖累公司業(yè)績的一個主要原因。
司米櫥柜虧損主要是因為價格策略？
2017年，索菲亞旗下的司米櫥柜共實(shí)現(xiàn)銷售收入5.90億元，同比增長42.90%，同期虧損額同比降低63.17%至3742萬元，歸屬于母公司股東虧損1908萬元。其中，第四季度的銷售下滑較為明顯，實(shí)現(xiàn)銷售額1.79億元，同比下降2.19%。
公司在年報中態(tài)度較為誠懇地表示：“到了下半年，由于執(zhí)行了錯誤的價格策略，第三季度開始增速有所放緩，司米櫥柜受價格調(diào)整政策的影響更大?！?br>面對出現(xiàn)的問題，公司及時調(diào)整戰(zhàn)略戰(zhàn)術(shù)打法，2017年9月其前端銷售訂單增速回暖。據(jù)了解，司米櫥柜一度因為定價過高，而影響了訂單，不過到了2017年9月份，司米櫥柜在終端推出“9999元”~“19999元”的促銷套餐，相對于之前的定價策略，帶動了一些訂單。
目前，位于廣州市的司米廚柜工廠已投入使用，2017年該廠房日均逾214單/天，產(chǎn)能利用率平均為41.83%，而位于湖北省黃岡市的司米二廠也正在建設(shè)之中。
盡管業(yè)績?nèi)匀惶幱谔潛p狀態(tài)中，但是，司米櫥柜在一些指標(biāo)上也顯示上漲勢頭。例如2017年，公司新開櫥柜門店200家，總數(shù)擴(kuò)張至720家，伴隨訂單增長，2017年日均訂單達(dá)到214單，相對于2016年的173單已經(jīng)有所增長。2017年櫥柜業(yè)務(wù)毛利率同比增長16.72個百分點(diǎn)至23.0%。公司計劃2018年司米櫥柜新開300家門店，繼續(xù)加密網(wǎng)點(diǎn)，盡管尚且處于虧損狀態(tài)之中，但是向前拓展的決心顯而易見。
定制家具行業(yè)增速放緩
索菲亞的業(yè)績增速已經(jīng)呈現(xiàn)出一定的疲態(tài)，作為定制家具行業(yè)龍頭，公司業(yè)績增速的放緩，可以窺見整個行業(yè)的增速或?qū)⒊霈F(xiàn)一定程度的下滑。
對于定制家具上市公司未來的業(yè)績，市場整體仍舊非?？春谩Ｘ敻蛔C券認(rèn)為，目前成品家具的占比依舊達(dá)到70%以上，定制家具的市場份額不足20%，定制家具營業(yè)收入不到1800億，估算索菲亞這家龍頭公司占定制家具行業(yè)的份額才達(dá)到3%-4%，而公司在整個家具制造行業(yè)的占比也只是從2011年的0.2%提升至如今的0.67%。
不過，由于發(fā)展空間被看好，行業(yè)競爭的加劇在所難免。據(jù)不完全統(tǒng)計，目前定制家具品牌就超過300家，2017年更有7家定制家具公司上市，呈現(xiàn)爆發(fā)式的成長。
行業(yè)的空間依舊存在，對于具體的上市公司來說，業(yè)績增長已經(jīng)出現(xiàn)了一定程度的乏力。目前，有6家定制家具上市公司公布了2017年業(yè)績，總體來說，這些公司的業(yè)績依舊靚麗。
定制家具上市公司2017年和2016年業(yè)績
相對于2016年快速的成長，這些公司2017年業(yè)績的增長勢頭已經(jīng)沒有過去那樣迅猛。比如，在已經(jīng)公布年報中業(yè)績增長最快的是尚品宅配，凈利潤同比增長48.74%，但是在2016年，這一數(shù)值為83.12%。
金牌櫥柜的情況也類似，在2017年公司凈利潤同比增長73.29%，而在2016年，這一數(shù)值則是103.27%。
另外幾家公司都有類似的情況，在已經(jīng)公布年報的公司中，還沒有公司2017年業(yè)績成長超越2016年的。
例如，好萊客2017年業(yè)績增速為37.95%，而在2016年，業(yè)績增速為55.3%；皮阿諾2017年業(yè)績增速為17.64%，在2016年，業(yè)績增速為27.74%；志邦股份2017年業(yè)績增速為31.74%，2016年業(yè)績增速為27.74%。

埃及每年家具出口額高達(dá)2.5億美元，且未來將達(dá)到8億美元的市場總量。埃及是世界上最大的木材進(jìn)口國之一，其中70％用于建筑行業(yè)。軟木主要用于地板，裝飾，包裝，建筑，廚房櫥柜等。埃及家具業(yè)15％的木材依靠進(jìn)口，其中30％用于建造門窗，大量的木材用于腳手架和混凝土的成型，分別為7％和13％。埃及房地產(chǎn)、基礎(chǔ)設(shè)施和商業(yè)項目的發(fā)展，將使當(dāng)?shù)啬緲I(yè)行業(yè)迅速崛起。

埃及政府正在積極投資大型基礎(chǔ)設(shè)施項目，其中包括在13個地區(qū)建造一百萬個經(jīng)濟(jì)適用住房，價值約400億美元，Mena控股集團(tuán)的Ayaat城市項目，費(fèi)用為240億美元，以及新行政首都的投資建設(shè)，這將使埃及木材行業(yè)內(nèi)需快速增長。2011年到2013年，受當(dāng)?shù)鼐謩輨邮幱绊懀＜敖?jīng)濟(jì)低迷。行業(yè)放緩是國內(nèi)需求疲軟的結(jié)果，主要是由于國際旅客人數(shù)減少，大型酒店及建設(shè)項目擱置以及埃及鎊的疲軟。但自2016年底，隨著經(jīng)濟(jì)改革和新投資法的頒布和落實(shí)，埃及經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇，各大型項目也開始啟動。

在埃及國內(nèi)，開發(fā)商通過銀行業(yè)務(wù)來增加資金的流動性和消費(fèi)支出，以推動大型基礎(chǔ)設(shè)施項目的落實(shí)，并抵消酒店和度假村建設(shè)的放緩。其中，第一個發(fā)展的項目是蘇伊士運(yùn)河（SCDP），該項目第一階段已在8月份完工，在蘇伊士運(yùn)河上建造一條平行的水路，費(fèi)用為85億美元。預(yù)計到2023年，水路的收入將從50億美元增加到超過130億美元。SCDP還包括建造七條新西蘭隧道，連接西奈半島和埃及大陸，費(fèi)用為42億美元；運(yùn)河六口港口的擴(kuò)建；約76000平方公里的物流樞紐，這將促進(jìn)電子，紡織，磷酸鹽和農(nóng)產(chǎn)品的生產(chǎn)和貿(mào)易。其他重大項目還包括建設(shè)一條新的道路網(wǎng)，費(fèi)用為35億美元，占地面積150萬英畝，并恢復(fù)了Toshka項目，Qattara區(qū)發(fā)電，以及采礦金三角東沙漠等項目。

據(jù)埃及財政部介紹，大型項目的實(shí)施，將使埃及國內(nèi)生產(chǎn)總值可持續(xù)增長率至少達(dá)到百分之六。到2019年，埃及木材業(yè)總額將增加到26.2億美元至31.1億美元之間，而大部分的木制板材，建筑模板來源于中國市場。

隨著新開羅等系列大型項目的開展，埃及建筑和家具行業(yè)木材的需求量不斷上升。但由于區(qū)域條件和生產(chǎn)水平等限制，在埃及當(dāng)?shù)睾茈y找到合適的客戶和供應(yīng)商。此次CairoWoodShow和Egywoodex強(qiáng)強(qiáng)聯(lián)合，將是埃及和北非地區(qū)唯一專業(yè)的木業(yè)木工和家具輔料配件進(jìn)口貿(mào)易展。2017年12月8-11日，CairoWoodShow&Egywoodex將成為埃及北非家具和建筑行業(yè)的領(lǐng)導(dǎo)平臺，為供應(yīng)商、制造商&貿(mào)易商提供完美的展示和交流機(jī)會。此次展會是埃及當(dāng)?shù)睾蛧H商家等待已久的走出動蕩之展，參展商200多家，展出面積高達(dá)15000平米，是木工木業(yè)企業(yè)發(fā)展埃及和非洲區(qū)域市場的市場入門磚。

索菲亞董秘潘雯姍3月24日接受e公司微訪談時表示，定制家居在整個家具市場的滲透率還很低。2016年全國整個家具行業(yè)產(chǎn)值超過8000億元，建材行業(yè)差不多同等規(guī)模甚至更大。衣柜、櫥柜剛好橫跨家具、建材兩大行業(yè)，但在這兩大行業(yè)中的滲透率都很低。在歐洲，定制家具的滲透率可達(dá)到70%-80%，中國目前的滲透率在20%左右，因此行業(yè)的增長還是可以持續(xù)很長時間的。

（來源：證券時報）

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