近段時(shí)間柚木的市場(chǎng)熱度仍然未見減弱。據(jù)商家反映，由于柚木供應(yīng)極其緊缺，搶貨現(xiàn)象時(shí)常有之，基本上只要一出口岸立馬就被搶走，行情十分火熱。另外，雖然柚木市場(chǎng)火熱，但因其價(jià)格過高，商家的資金實(shí)力備受考驗(yàn)，經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)逐漸加大?！耙郧耙话偃f(wàn)可以買到三車料，現(xiàn)在一百萬(wàn)只能買一車料了，但是商家賺取的利潤(rùn)并沒有比以前明顯增多，這無疑之中對(duì)商家造成很大的經(jīng)營(yíng)壓力。”有商家反映道。目前廣東市場(chǎng)柚木長(zhǎng)2.2—3.2m、厚8—20cm、A級(jí)（瓦城料）報(bào)價(jià)26000—27000元/立方米。

日前，伴隨一波家居企業(yè)集體上市潮，A股家具類上市公司亞振家具股份有限公司（下稱“亞振家具”）首發(fā)申請(qǐng)獲通過。該公司具有鮮明家族企業(yè)特征，董事長(zhǎng)高偉和其家族對(duì)企業(yè)具有絕對(duì)控制權(quán)，但這還不是重點(diǎn)，真正令市場(chǎng)關(guān)注的是其存貨居高不下卻又上市融資擴(kuò)產(chǎn)行為背后的邏輯，著實(shí)匪夷所思。
招股書顯示，亞振家具擬于上交所上市，本次IPO擬發(fā)行5474萬(wàn)股，募集6.01億元用于營(yíng)銷網(wǎng)絡(luò)擴(kuò)建、沙發(fā)及家具擴(kuò)產(chǎn)項(xiàng)目、家具生產(chǎn)線技改項(xiàng)目和信息化系統(tǒng)建設(shè)項(xiàng)目等。保薦機(jī)構(gòu)為齊魯證券。
業(yè)內(nèi)人士在接受《投資時(shí)報(bào)》記者采訪時(shí)表示，“投資者在關(guān)注亞振家具時(shí)，應(yīng)充分考慮其發(fā)行人家族持股比例超九成、業(yè)績(jī)持續(xù)下滑及高庫(kù)存逆勢(shì)擴(kuò)張等企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)狀況所產(chǎn)生的諸多風(fēng)險(xiǎn)因素?！?br>家族持股超九成
亞振家具是集家具設(shè)計(jì)研發(fā)、生產(chǎn)制造和營(yíng)銷，及家居文化研究、企業(yè)管理咨詢和投資貿(mào)易于一體的綜合性企業(yè)。該公司擁有七大法人實(shí)體，在上海、北京、南京、蘇州、武漢和哈爾濱等地開設(shè)了20家品牌體驗(yàn)館，在全國(guó)擁有近200家品牌專賣店。
據(jù)招股書顯示，亞振家具經(jīng)幾番股權(quán)變更后，現(xiàn)今股東結(jié)構(gòu)極其簡(jiǎn)單，僅有的4家股東有3家為董事長(zhǎng)高偉及其家族所控制。其中董事長(zhǎng)高偉和其妻子戶美云，及女兒高銀楠通過亞振投資持有亞振家具85.5%的股份；由高偉及員工等50名自然人組成的上海浦振持有亞振家具4.75%的股份；此外，同為員工和高偉等49人組成的上海恩源也持有亞振家具4.75%股份；另一法人股東丹昇投資持有亞振家具5%股份。
記者研究發(fā)現(xiàn)，實(shí)際控制人高偉、戶美云和他們的女兒高銀楠，直接持有亞振投資100%股份，并合計(jì)持有發(fā)行人股東上海浦振31.41%和上海恩源24.10%的股份。由此算來高偉及其妻女直接間接持有亞振家具近九成股份，對(duì)公司具有絕對(duì)控制權(quán)。
不止如此，上海恩源和上海浦振法定代表人均為生于1988年的高銀楠，這兩家公司雖成立于2012年6月15日，但目前未從事實(shí)際生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)。此外，高偉的弟弟高飛、高斌及其妻嚴(yán)益娥、戶美云弟弟戶猛及戶美云嫂子曹美芳均通過上海恩源及上海浦振大量持股，從擬上市公司中分得一杯羹。
“脫胎于家族和股權(quán)高度集中的亞振家具，上市后公眾股東能否有話語(yǔ)權(quán)，將引發(fā)投資者的擔(dān)憂?！币粯I(yè)內(nèi)人士對(duì)記者表示。他認(rèn)為，這種“個(gè)體戶”式的股權(quán)結(jié)構(gòu)，因家族持股比例太高，公司治理存在先天性缺陷。
亞振家具在招股書中也坦言：“本次發(fā)行后，實(shí)際控制人均處于絕對(duì)控股地位。有可能通過行使表決權(quán)對(duì)公司經(jīng)營(yíng)決策、投資方向和人事安排等進(jìn)行不當(dāng)控制，從而損害本公司及其他股東利益?！?br>未來業(yè)績(jī)將下滑
該公司招股書顯示，2011年度、2012年度和2013年度，歸屬于發(fā)行人股東扣除非經(jīng)常性損益后的凈利潤(rùn)分別為5364.60萬(wàn)元、6537.70萬(wàn)元和7660.30萬(wàn)元，呈現(xiàn)良好的增長(zhǎng)趨勢(shì)。尤其驚人的是，2013年亞振家具營(yíng)收為5.4億元，同比增31%，凈利潤(rùn)近8000萬(wàn)元，同比增長(zhǎng)48%。
但至2014年，該公司扣除非經(jīng)常性損益后歸屬母公司股東的凈利潤(rùn)出現(xiàn)下滑，為7197.57萬(wàn)元。2015年上半年，該部分凈利潤(rùn)僅為3103.82萬(wàn)元，不及上年度的一半。
業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，未來該公司將可能面臨來自宏觀經(jīng)濟(jì)、行業(yè)發(fā)展、市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)及自身經(jīng)營(yíng)等方面的不確定性影響，從而導(dǎo)致公司的營(yíng)業(yè)利潤(rùn)短暫下滑，甚至發(fā)生虧損的風(fēng)險(xiǎn)。
據(jù)了解，亞振家具生產(chǎn)家具產(chǎn)品的原材料為木材、板材與皮革等，原材料成本占產(chǎn)品成本50%以上，其價(jià)格變動(dòng)直接影響公司成本的變動(dòng)。當(dāng)前世界多木材生產(chǎn)國(guó)相繼禁伐樹木或禁止原木出口，從而抬高木材價(jià)格；與此同時(shí)，受國(guó)際原皮價(jià)格上漲、國(guó)內(nèi)生產(chǎn)力成本增加及政府加強(qiáng)環(huán)境保護(hù)的綜合影響，皮革價(jià)格也呈現(xiàn)整體上揚(yáng)趨勢(shì)。
近年來國(guó)內(nèi)原材料價(jià)格呈逐年上漲趨勢(shì)。東北地區(qū)木材保護(hù)政策密集發(fā)布，自2014年4月1日起，龍江森工、大興安嶺林業(yè)集團(tuán)公司也要全面停止商業(yè)性采伐。其中，所屬各林業(yè)局第一季度的采伐量、出材量一律不得超過2014年度木材生產(chǎn)計(jì)劃的70%。
“這幾年公司很難承受原材料的不斷上漲，整個(gè)行業(yè)不景氣，公司利潤(rùn)不斷下滑?！北本┴S臺(tái)區(qū)集美家具城一代理商對(duì)記者表示。
分析人士也認(rèn)為，家具原材料具有不可再生和稀缺性，未來將逐漸禁止伐木和禁止動(dòng)物毛皮交易等不確定因素，將導(dǎo)致生產(chǎn)成本不斷增加，從而影響公司盈利水平。
同時(shí)，隨著工業(yè)化和城市化進(jìn)程推進(jìn)，勞動(dòng)力員工工資水平持續(xù)增長(zhǎng)，直接擠壓企業(yè)經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)。報(bào)告期內(nèi)，公司人工成本占產(chǎn)品成本的比例在21.22%至24.52%之間。如果公司不能及時(shí)調(diào)整產(chǎn)品價(jià)格傳導(dǎo)勞動(dòng)力成本壓力，無疑將對(duì)公司盈利能力產(chǎn)生不利影響。
另外，公司還面臨行業(yè)內(nèi)諸多企業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)。亞振家具表示，目前主要競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手為美克股份(12.330,-0.17,-1.36%)（600337.SH）和中山四海家具制造有限公司等。若公司不能在產(chǎn)品設(shè)計(jì)及品質(zhì)上持續(xù)創(chuàng)新，不能保持鮮明的品牌形象，則難以保持銷售渠道和市場(chǎng)份額的持續(xù)提升，影響公司的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)。
高庫(kù)存風(fēng)險(xiǎn)巨大
當(dāng)下亞振家具存貨維持極高水平，并占用大量營(yíng)運(yùn)資金。招股書顯示，2012年至2015年6月末亞振家具存貨凈額分別為1.54億元、1.52億元、1.92億元、2.14億元，占總資產(chǎn)的比例分別為35.07%、30.82%、33.49%和36.92%，存貨凈額維持在較高水平，且持續(xù)上升。
記者發(fā)現(xiàn)，與高庫(kù)存相對(duì)應(yīng)的是，其地域性依賴可見一斑。招股書顯示，公司于華東地區(qū)、華北地區(qū)的銷售收入占比頗高。2011年到2013年會(huì)計(jì)年度，華東地區(qū)銷售占比分別為50.26%、48.49%和48.03%；華北地區(qū)銷售占比分別為28.67%、30.69%、27.28%。
業(yè)內(nèi)分析人士指出，伴隨國(guó)家新型房地產(chǎn)市場(chǎng)的調(diào)整，未來家具行業(yè)企業(yè)間的競(jìng)爭(zhēng)將進(jìn)入白熱化；而嚴(yán)重依賴東部沿海市場(chǎng)份額的情況下，亞振家具遭受的壓力可想而知。
同時(shí)，隨著近兩年來國(guó)家對(duì)房地產(chǎn)的調(diào)控，長(zhǎng)達(dá)10多年的高速增長(zhǎng)后，到2012年時(shí)家居行業(yè)拐點(diǎn)已現(xiàn)并繼續(xù)惡化?！澳壳肮久吭落N量都與目標(biāo)相差幾十萬(wàn)元，銷量逐年下滑，根本看不到回暖的跡象?！奔兰揖叱谴砩虒?duì)記者表示。
但一邊是大量存貨積壓，一邊卻尋求產(chǎn)能的擴(kuò)張之路，這一點(diǎn)尤令業(yè)內(nèi)詫異。
亞振家具此次再度募集資金擬投9835萬(wàn)元用于擴(kuò)產(chǎn)能，項(xiàng)目達(dá)成后每年新增產(chǎn)能4萬(wàn)余件，并擬將募集資金中的4.16億用于營(yíng)銷網(wǎng)絡(luò)擴(kuò)建，在未來幾年中推進(jìn)經(jīng)銷商渠道的建設(shè)工作。在亞振家具看來，市場(chǎng)上的主要競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手包括美克股份和四海家具等。
業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，用近1億去擴(kuò)大產(chǎn)能，然后用4個(gè)多億去消化產(chǎn)能，但最終消費(fèi)者才是化解問題的關(guān)鍵。對(duì)亞振家具來說，目前最緊迫的是消化產(chǎn)能，公司未來銷售渠道建設(shè)任重而道遠(yuǎn)。
“目前像曲美等眾多家具企業(yè)都準(zhǔn)備上市，這些企業(yè)的擴(kuò)張計(jì)劃比我們大得多。公司產(chǎn)能擴(kuò)張計(jì)劃是根據(jù)市場(chǎng)形勢(shì)做的判斷?！眮喺窦揖叨聲?huì)秘書吉雄飛則在接受媒體采訪時(shí)表示。
（來源：投資時(shí)報(bào)）

柚木市場(chǎng)低位平穩(wěn)。據(jù)商家表示，近期柚木市場(chǎng)依然沒有明顯的回暖趨勢(shì)，雖然有小批量出貨的記錄，但與去年同期相比不可同日而語(yǔ)，走貨量較去年同期下跌了超過40%。另外在貨源方面，商家表示目前柚木新貨入市的數(shù)量較少，基本要等到4月份的時(shí)候才有較大批量的新貨入市。目前廣東市場(chǎng)柚木長(zhǎng)2.2-3.2m、厚8cm以上、A級(jí)報(bào)價(jià)24000-26000元/立方米。
6月18日，國(guó)家進(jìn)口木材資源儲(chǔ)備加工交易基地啟動(dòng)暨莊河家居產(chǎn)業(yè)園企業(yè)集中投產(chǎn)儀式在莊河市舉行。
據(jù)了解，莊河是“中國(guó)實(shí)木家具產(chǎn)業(yè)基地”，木業(yè)產(chǎn)業(yè)基礎(chǔ)雄厚，被國(guó)家確定為國(guó)家進(jìn)口木材資源儲(chǔ)備加工交易基地和進(jìn)口木材檢疫處理區(qū)，具有重要的戰(zhàn)略意義。莊河港是國(guó)家一類對(duì)外開放港口，是大連東北亞航運(yùn)中心的組合港。海關(guān)、檢驗(yàn)檢疫、邊防檢查和海事等出入境查驗(yàn)機(jī)構(gòu)全都設(shè)置在莊河市內(nèi)。在全國(guó)范圍內(nèi)，縣級(jí)市擁有自己的一類開放港口只有十幾個(gè)，而且全都分布在東南沿海一帶。在東北地區(qū)，莊河是唯一。
目前，莊河市已實(shí)現(xiàn)了由沿海城市向港口城市的跨越，正在向現(xiàn)代化生態(tài)型港口城市邁進(jìn)。為了適應(yīng)產(chǎn)業(yè)發(fā)展的需要，莊河港新擴(kuò)建13個(gè)專用碼頭。其中3個(gè)木材專用碼頭（三萬(wàn)噸級(jí)兩個(gè)、五千噸級(jí)一個(gè)），設(shè)計(jì)年進(jìn)口木材500萬(wàn)立方米。莊河港即將成為國(guó)家級(jí)木材、水產(chǎn)品、再生資源及礦產(chǎn)等戰(zhàn)略資源的進(jìn)口口岸，成為東北地區(qū)重型裝備、家居產(chǎn)品及冷鏈物流新的出海通道，成為對(duì)接國(guó)家“一帶一路”戰(zhàn)略體系建設(shè)的交匯點(diǎn)。
另?yè)?jù)了解，莊河依托區(qū)位優(yōu)勢(shì)和港口優(yōu)勢(shì)，現(xiàn)已規(guī)劃木業(yè)產(chǎn)業(yè)園4平方公里、5個(gè)功能區(qū)，建設(shè)總投資20億元，設(shè)計(jì)年產(chǎn)值500億元?，F(xiàn)已新投產(chǎn)的企業(yè)7家，占地600畝。目前招商勢(shì)頭良好。莊河木業(yè)產(chǎn)業(yè)發(fā)展迎來了歷史上的黃金時(shí)代，并已預(yù)示出木業(yè)產(chǎn)業(yè)群起騰飛的壯闊前景，未來，莊河將發(fā)展成為中國(guó)北方木業(yè)產(chǎn)業(yè)集聚區(qū)和最大的進(jìn)口木材集散地。