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輕工行業(yè)周觀點(diǎn):靜待家居行業(yè)需求復(fù)蘇 低估值龍頭布局正當(dāng)時(shí)

時(shí)間:2022-04-19     人氣:1464     來(lái)源:中國(guó)銀河證券     作者:
概述:房地產(chǎn)政策持續(xù)發(fā)力,各城市因城施策,持續(xù)發(fā)布房地產(chǎn)松綁政策,房地產(chǎn)行業(yè)景氣度有望上行,將帶動(dòng)家居行業(yè)基本面回暖及估值提升......

  家居:基本面改善預(yù)期,疊加低位估值,頭部企業(yè)投資機(jī)遇凸顯。


  房地產(chǎn)政策持續(xù)發(fā)力,各城市因城施策,持續(xù)發(fā)布房地產(chǎn)松綁政策,房地產(chǎn)行業(yè)景氣度有望上行,將帶動(dòng)家居行業(yè)基本面回暖及估值提升。


  疫情反復(fù)擾動(dòng)家居短期經(jīng)營(yíng),而家居裝修需求具備剛需屬性,未來(lái)伴隨疫情好轉(zhuǎn)有望集中釋放。頭部家居企業(yè)引領(lǐng)行業(yè)變革,持續(xù)推進(jìn)品類融合,強(qiáng)化流量競(jìng)爭(zhēng)力,集中度有望加速提升。同時(shí),家居板塊估值處于歷史低位,極具性價(jià)比,4 月16 日,家居用品板塊PE-TTM 達(dá)到24.91,市場(chǎng)分位點(diǎn)低至8.79%。建議關(guān)注:家居行業(yè)頭部企業(yè)【歐派家居】、【索菲亞】、【志邦家居】、【顧家家居】和【敏華控股】。


  包裝:市場(chǎng)向好把握盈利修復(fù),業(yè)務(wù)縱向擴(kuò)張一體化。紙包裝:受益于環(huán)保趨勢(shì),紙包裝行業(yè)有望實(shí)現(xiàn)擴(kuò)張,但市場(chǎng)集中度較低,有待提升;龍頭企業(yè)開(kāi)始從生產(chǎn)商向包裝解決方案提供商轉(zhuǎn)變,業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)縱向發(fā)展。塑料包裝:市場(chǎng)規(guī)模穩(wěn)定增長(zhǎng),市場(chǎng)集中度低;普通塑料包裝下游應(yīng)用廣泛,需求呈現(xiàn)波動(dòng)特征,競(jìng)爭(zhēng)激烈;特殊材料技術(shù)壁壘高,頭部企業(yè)可依靠技術(shù)壁壘構(gòu)建較強(qiáng)護(hù)城河。金屬包裝:原材料價(jià)格上漲,疊加供需格局改善,行業(yè)提價(jià)將改善企業(yè)盈利能力;飲料酒水為金屬包裝主要下游應(yīng)用,對(duì)標(biāo)海外,我國(guó)啤酒罐化率提升空間廣闊,金屬包裝下游需求料將持續(xù)發(fā)展。建議關(guān)注:


  包裝行業(yè)龍頭【上海艾錄】、【奧瑞金】及【裕同科技】。


  輕工消費(fèi):電子煙行業(yè)成長(zhǎng)性顯著,文具行業(yè)市場(chǎng)持續(xù)擴(kuò)容。電子煙:國(guó)標(biāo)正式落地,行業(yè)門檻將提高,利好龍頭市占率提升。同時(shí),國(guó)際市場(chǎng)穩(wěn)步擴(kuò)張,需求廣闊;國(guó)內(nèi)市場(chǎng)擁有全球最大的煙民群體,電子煙滲透率處于較低水平,伴隨行業(yè)進(jìn)入規(guī)范發(fā)展階段,國(guó)內(nèi)市場(chǎng)有望穩(wěn)步成長(zhǎng)。文具:我國(guó)人均文具消費(fèi)量不斷提升,消費(fèi)升級(jí)將持續(xù)利好C 端業(yè)務(wù)成長(zhǎng),同時(shí),采購(gòu)政策驅(qū)動(dòng)下,B 端辦公直銷業(yè)務(wù)市場(chǎng)前景廣闊;晨光股份持續(xù)優(yōu)化傳統(tǒng)核心業(yè)務(wù)布局,調(diào)整產(chǎn)品結(jié)構(gòu),線上線下協(xié)同發(fā)展,零售大店業(yè)務(wù)持續(xù)向好,辦公直銷業(yè)務(wù)快速成長(zhǎng),充分受益于行業(yè)變化帶來(lái)的結(jié)構(gòu)性機(jī)遇。建議關(guān)注:


  電子煙行業(yè)龍頭【思摩爾國(guó)際】,文具行業(yè)引領(lǐng)者【晨光股份】。


  造紙:行業(yè)承壓加速集中度提升,紙漿價(jià)格上漲下游企業(yè)業(yè)績(jī)彈性可期。廢紙系:截止4 月15 日,廢黃紙板價(jià)格為2,347 元/噸,較上周上升0.21%;瓦楞紙箱板價(jià)格分別為3,818、4,867 元/噸,較上周價(jià)格分別上漲0.16%和0.16%。漿紙系:截至4 月15 日,闊葉漿、針葉漿、化機(jī)漿價(jià)格分別為6,011、7,125、5,483 元/噸,分別較上周變動(dòng) -33、119、50 元/噸;雙膠紙、雙銅紙及白卡紙價(jià)格分別為6,238、5,680、6,450 元/噸,較上周分別變動(dòng)0、0、1.02%。特種紙:短期來(lái)看,特種紙?jiān)牧现饕獮榧垵{及化工原料,紙漿價(jià)格上漲支撐特種紙價(jià)格持續(xù)上漲,頭部企業(yè)業(yè)績(jī)彈性可期;中長(zhǎng)期來(lái)看,特種紙下游需求持續(xù)擴(kuò)張,競(jìng)爭(zhēng)格局良好,頭部企業(yè)持續(xù)進(jìn)行產(chǎn)能建設(shè),布局自給漿,業(yè)績(jī)長(zhǎng)期成長(zhǎng)性顯著。建議關(guān)注:漿紙系龍頭【太陽(yáng)紙業(yè)】;特種紙龍頭【五洲特紙】、【仙鶴股份】、【華旺科技】。


  風(fēng)險(xiǎn)提示:經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)不及預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn);原材料價(jià)格大幅波動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)。

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  •   “設(shè)計(jì)之都”“打卡圣地”,網(wǎng)友們對(duì)江西省贛州市南康區(qū)家居小鎮(zhèn)的美景贊嘆不已。


      傳統(tǒng)家具產(chǎn)業(yè)因工藝加工低端、企業(yè)生產(chǎn)分散、VOCs治理難度大、生產(chǎn)安全隱患多,一直是綠色發(fā)展的“困難戶”。作為國(guó)內(nèi)實(shí)木家具制造平臺(tái)最完善、鏈條最齊全、成本最低廉的家具產(chǎn)業(yè)集群地之一,近年來(lái),南康區(qū)克服傳統(tǒng)家具產(chǎn)業(yè)的不利因素,積極發(fā)展以家具采購(gòu)體驗(yàn)為主的工業(yè)旅游,呈現(xiàn)出文旅融合、產(chǎn)業(yè)引領(lǐng)的態(tài)勢(shì),成為贛州市“工業(yè)+旅游”的新標(biāo)桿。


      “產(chǎn)城人文”四位一體,領(lǐng)航小鎮(zhèn)生態(tài)旅游


      不少游客被南康家居小鎮(zhèn)造型各異的建筑吸引而流連忘返。這里有以“中國(guó)木匠鼻祖”——魯班為核心元素的魯班廣場(chǎng),廣場(chǎng)上高24米、寬10米的大型浮雕,是目前全球最大的記錄中外家具文化發(fā)展歷程的浮雕;31棟體現(xiàn)世界五大洲建筑風(fēng)格的木屋群,就像一座世界木屋大觀園。


      “幾年前我們這里還聚集著各種‘散亂污’企業(yè),人們走到這里都沒(méi)有游玩駐足的欲望?!蹦峡瞪鷳B(tài)環(huán)境局工作人員告訴記者。


      2016年,南康區(qū)委區(qū)政府率先打出了“拆轉(zhuǎn)建”組合拳,拆除“散亂污”廠棚2000多萬(wàn)平方米,安裝廢氣治理設(shè)施2300余家,建成危廢暫存點(diǎn)1800余個(gè),建設(shè)16個(gè)家具生產(chǎn)聚集區(qū),推動(dòng)1022家企業(yè)轉(zhuǎn)型發(fā)展,這才逐步扭轉(zhuǎn)了“散亂污”發(fā)展局面。


      為讓小鎮(zhèn)設(shè)計(jì)更加吸引游客,南康區(qū)整合了清華大學(xué)、中科院等10多所一流科研院校設(shè)計(jì)單位的優(yōu)質(zhì)資源,打造以生產(chǎn)、生活、生態(tài)融合和“產(chǎn)城人文”四位一體的家居小鎮(zhèn)個(gè)性。


      現(xiàn)如今,小鎮(zhèn)規(guī)劃用地面積5平方公里,核心區(qū)占兩平方公里,主要建筑圍繞300多畝的景觀湖進(jìn)行布局。景觀湖東側(cè)建設(shè)具有五大洲風(fēng)情的木屋建筑群;南側(cè)建設(shè)“一橋兩中心”,即家居大橋、家居會(huì)展中心、家居博覽中心;西側(cè)建設(shè)集唐、宋、元、明、清5個(gè)朝代和56個(gè)民族及客家民居等風(fēng)格為一體的特色建筑群;北側(cè)則建設(shè)家居產(chǎn)業(yè)創(chuàng)新“孵化園”。


      “我們是沖著家居小鎮(zhèn)的家具來(lái)的,但是因?yàn)檫@些好看的設(shè)計(jì)、優(yōu)美的風(fēng)景,還有舒適的旅店以及可口的美食,讓我們把原本一天多的出行計(jì)劃拉長(zhǎng)到了3天。”前來(lái)購(gòu)買家具的郝女士告訴記者。


      家具產(chǎn)業(yè)綠色轉(zhuǎn)型,產(chǎn)值突破2000億元


      “作為家居小鎮(zhèn),我們主打的自然是家具產(chǎn)業(yè)和旅游業(yè),但是家具不論是它的原材料——油漆、膠黏劑等,還是生產(chǎn)工藝,都很容易造成環(huán)境污染?!壁M州市生態(tài)環(huán)境技術(shù)服務(wù)中心南康技術(shù)服務(wù)站站長(zhǎng)黃紹祥向記者介紹。


      2021年,為進(jìn)一步推動(dòng)家具產(chǎn)業(yè)高質(zhì)量發(fā)展,南康區(qū)委區(qū)政府印發(fā)《南康區(qū)家具企業(yè)揮發(fā)性有機(jī)物整治工作方案》,推進(jìn)原輔材料替代,提高免漆產(chǎn)品、水性漆產(chǎn)品以及粉末產(chǎn)品市場(chǎng)占比,嚴(yán)厲打擊銷售劣質(zhì)漆、劣質(zhì)稀釋劑、劣質(zhì)膠黏劑等違法行為。


      同時(shí),從VOCs原輔材料替代、噴涂工藝智能化入手,引導(dǎo)家具企業(yè)使用高效廢氣治理設(shè)施,建成了匯有美、華贛集團(tuán)集中共享噴涂中心,從源頭上管控污染排放,既滿足了企業(yè)環(huán)保及噴涂需求,又為企業(yè)節(jié)省了資金。


      一家企業(yè)管理人員告訴記者:“現(xiàn)在家居小鎮(zhèn)內(nèi)推廣使用的都是自動(dòng)靜電噴涂技術(shù),并建成高標(biāo)準(zhǔn)廠房和先進(jìn)催化燃燒處理設(shè)備,從前端到末端削減污染排放?!睋?jù)介紹,小鎮(zhèn)內(nèi)還成立了中科院院士專家團(tuán)隊(duì)廢棄物資源化產(chǎn)學(xué)研聯(lián)合實(shí)驗(yàn)基地,通過(guò)科研手段助推南康家具產(chǎn)業(yè)高質(zhì)量發(fā)展。


      目前,南康家居小鎮(zhèn)聚集了全國(guó)乃至全球研發(fā)、設(shè)計(jì)、電商、銷售、物流、品牌等各領(lǐng)域高端要素、人才,初步成為業(yè)態(tài)集群的孵化器和總部經(jīng)濟(jì)的俱樂(lè)部。家居小鎮(zhèn)內(nèi)企業(yè)綠色轉(zhuǎn)型取得明顯成效,產(chǎn)值已經(jīng)突破2000億元,成為傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)數(shù)字化轉(zhuǎn)型升級(jí)的江西樣板。


      掛牌幫扶、規(guī)范管理,守護(hù)最美特色小鎮(zhèn)


      “這幾年我們接到大量群眾投訴,通過(guò)處理投訴解決了很多家具產(chǎn)業(yè)污染問(wèn)題?!蹦峡瞪鷳B(tài)環(huán)境局黨組書(shū)記、局長(zhǎng)伍江濤介紹。


      讓伍江濤印象深刻的是一個(gè)省級(jí)環(huán)保督察信訪件,有群眾反映橋口村的一家板材生產(chǎn)廠膠水味道刺鼻,影響周邊居民生活。接到舉報(bào)后,南康生態(tài)環(huán)境局工作人員立刻實(shí)地指導(dǎo)幫扶企業(yè),安裝廢氣處理設(shè)施,實(shí)現(xiàn)達(dá)標(biāo)排放,解決了擾民問(wèn)題。


      之后,南康生態(tài)環(huán)境局聯(lián)合各鄉(xiāng)鎮(zhèn),以點(diǎn)帶面拉開(kāi)了全區(qū)家具行業(yè)大氣污染整治行動(dòng)。并運(yùn)用科技手段建成多個(gè)空氣自動(dòng)監(jiān)測(cè)站,通過(guò)數(shù)字化監(jiān)控平臺(tái)開(kāi)展實(shí)時(shí)監(jiān)管。同時(shí)聘請(qǐng)專業(yè)團(tuán)隊(duì),采用質(zhì)子轉(zhuǎn)移反應(yīng)飛行質(zhì)譜儀,開(kāi)展全區(qū)域大氣VOCs走航監(jiān)測(cè)服務(wù),捕獲揮發(fā)性有機(jī)物數(shù)據(jù),精確查找污染源,堅(jiān)決關(guān)停嚴(yán)重污染企業(yè)。


      南康區(qū)委區(qū)政府還專門印發(fā)了《南康區(qū)“環(huán)保管家”工作實(shí)施方案》,每年配備396萬(wàn)元用于派遣技術(shù)人員組建鄉(xiāng)鎮(zhèn)環(huán)保技術(shù)站,與區(qū)環(huán)委會(huì)、村網(wǎng)格化管理員結(jié)合實(shí)現(xiàn)區(qū)、鄉(xiāng)、村三級(jí)聯(lián)動(dòng)監(jiān)管,利用企業(yè)數(shù)據(jù)庫(kù)APP,對(duì)家具企業(yè)全覆蓋“掛牌幫扶”,實(shí)現(xiàn)精準(zhǔn)化環(huán)境管理。


      “南康的空氣這幾年變化可大了,前幾年抬頭都是灰蒙蒙的,現(xiàn)在家具廠逐漸規(guī)范化管理起來(lái)了,朋友圈經(jīng)常都在刷‘南康藍(lán)’呢!”在南康生活多年的王阿姨說(shuō)。


      數(shù)據(jù)顯示,南康的空氣質(zhì)量持續(xù)改善,2021年P(guān)M2.5均值從38μg/m3下降到27μg/m3,南康家居小鎮(zhèn)也躋身“全國(guó)最美特色小鎮(zhèn)”,獲評(píng)“國(guó)家AAAA級(jí)旅游景區(qū)”“江西省工業(yè)旅游示范基地”。

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  •   近日,蒙娜麗莎發(fā)布一則《關(guān)于受讓控股子公司少數(shù)股東股權(quán)的公告》稱,計(jì)劃受讓碧桂園創(chuàng)投所持的廣西蒙娜麗莎新材料有限公司(下稱“桂蒙公司”)13.5%股權(quán),受讓完成后將持有其100%股權(quán)。


      碧桂園創(chuàng)投曾接連終止對(duì)帝歐家居、蒙娜麗莎、惠達(dá)衛(wèi)浴等公司的投資。有市場(chǎng)觀點(diǎn)認(rèn)為,地產(chǎn)資本對(duì)家居領(lǐng)域的熱度正在消退;而桂蒙公司產(chǎn)能不及預(yù)期,或成為碧桂園創(chuàng)投選擇退出的原因之一。


      截至4月18日收盤,蒙娜麗莎報(bào)收17.07元/股,下跌3.34%,總市值71.47億元。


      文、圖/廣州日?qǐng)?bào)全媒體記者 趙方圓 張露


      碧桂園創(chuàng)投持股一年半收益5000萬(wàn)元


      根據(jù)公告,蒙娜麗莎同意公司受讓深圳市碧桂園創(chuàng)新投資有限公司(下稱“碧桂園創(chuàng)投”)持有的公司控股子公司桂蒙公司13.49855%股權(quán),受讓價(jià)格為2.5億元,受讓完成后將持有標(biāo)的公司100%股權(quán)。


      據(jù)了解,此次的交易標(biāo)的——桂蒙公司位于梧州市藤縣,經(jīng)營(yíng)范圍為生產(chǎn)、加工、制造、銷售新型建筑材料、陶瓷產(chǎn)品、陶瓷原料、陶瓷半成品等。根據(jù)桂蒙公司財(cái)務(wù)數(shù)據(jù),公司去年的營(yíng)業(yè)收入為12.37億元,凈利潤(rùn)1.84億元;今年1~3月,公司營(yíng)業(yè)收入為2.99億元,凈利潤(rùn)0.12億元。


      本次股權(quán)轉(zhuǎn)讓后,蒙娜麗莎對(duì)桂蒙公司持股比例上升至100%。


      蒙娜麗莎方面表示,桂蒙公司系公司重要的控股子公司。本次股權(quán)轉(zhuǎn)讓完成后,公司將持有桂蒙公司100%股權(quán)。


      2020年12月23日,蒙娜麗莎引入碧桂園創(chuàng)投2億元增資廣西蒙娜麗莎新材料。根據(jù)當(dāng)時(shí)公告顯示,本次增資完成后,桂蒙公司注冊(cè)資本增加至4.6億元,公司持有其86.50%的股權(quán),碧桂園創(chuàng)投持有其13.50%的股權(quán)。這意味著,碧桂園創(chuàng)投投資廣西蒙娜麗莎新材料近1年半之后,獲得5000萬(wàn)元收益。


      碧桂園創(chuàng)投曾接連終止投資多家家居企業(yè)


      此前,碧桂園創(chuàng)投也曾接連終止對(duì)帝歐家居、蒙娜麗莎、惠達(dá)衛(wèi)浴等公司的投資。對(duì)此有市場(chǎng)觀點(diǎn)認(rèn)為,地產(chǎn)資本對(duì)家居領(lǐng)域的熱度正在消退;而桂蒙公司產(chǎn)能不及預(yù)期,或成為碧桂園創(chuàng)投選擇退出的原因之一。


      2020年5月6日,在蒙娜麗莎發(fā)布公告指出,公司與碧桂園創(chuàng)投簽署附條件生效的《戰(zhàn)略合作暨股份認(rèn)購(gòu)協(xié)議》和公司四位實(shí)際控制人擬以現(xiàn)金認(rèn)購(gòu)公司本次非公開(kāi)發(fā)行的股票不超過(guò)3039萬(wàn)(含本數(shù)),發(fā)行價(jià)格18.43元/股。


      沒(méi)想到,3個(gè)月后,蒙娜麗莎發(fā)布了關(guān)于公司與深圳市碧桂園創(chuàng)新投資有限公司簽署《附條件生效的戰(zhàn)略合作暨股份認(rèn)購(gòu)協(xié)議的終止協(xié)議》的公告。蒙娜麗莎表示,公司綜合內(nèi)外部因素,并與中介機(jī)構(gòu)等深入溝通和審慎分析,決定終止該次非公開(kāi)發(fā)行股票事項(xiàng),并向中國(guó)證監(jiān)會(huì)申請(qǐng)撤回相關(guān)申請(qǐng)材料。


      而同日,帝歐家居也發(fā)布了關(guān)于公司與深圳市碧桂園創(chuàng)新投資有限公司簽署《戰(zhàn)略合作暨非公開(kāi)發(fā)行股份認(rèn)購(gòu)協(xié)議之終止協(xié)議》的公告。8月底,惠達(dá)衛(wèi)浴發(fā)布公告稱,公司經(jīng)審慎分析并與碧桂園創(chuàng)投溝通,終止與其簽署的《附條件生效的戰(zhàn)略合作暨非公開(kāi)發(fā)行股份認(rèn)購(gòu)協(xié)議》。

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