進(jìn)入2022年，疫情的反復(fù)以及宏觀經(jīng)濟(jì)的不確定性，使得家居行業(yè)繼續(xù)深陷寒冬，就連被視為近幾年家居市場風(fēng)口的定制家居行業(yè)也陷入了增速放緩。傳統(tǒng)觀念中的“淡季”與“旺季”界限越來越模糊，市場銷售逐漸進(jìn)入瓶頸期。定制行業(yè)已經(jīng)處于大調(diào)整、大整合的關(guān)鍵時期，不少定制家居品牌由于同質(zhì)化嚴(yán)重已經(jīng)陷入困境當(dāng)中，各經(jīng)銷門店也面臨經(jīng)營困難，要想在這場混戰(zhàn)中有新的發(fā)展和突破，則必須在這場大浪淘沙中進(jìn)行洗牌升級。

定制家居行業(yè)面臨減速拐點(diǎn)，是挑戰(zhàn)也是機(jī)遇

目前，我國正從粗放、低質(zhì)的高增長時代向高質(zhì)量發(fā)展時代發(fā)展。盡管受各種不確定因素影響，定制家居行業(yè)正進(jìn)一步面臨洗牌，這同時也意味著定制家居行業(yè)，尤其是全屋定制家居，正進(jìn)一步經(jīng)歷從高增長到高質(zhì)量的轉(zhuǎn)變。

2017年以前，全屋定制家居行業(yè)高歌猛進(jìn)，平均增速在30-40%以上，有的企業(yè)的增速高達(dá)60-70%，是名副其實(shí)的高增長行業(yè)；此后，全屋定制家居行業(yè)的平均增速逐年遞減，特別是近兩年由于疫情影響遞減程度進(jìn)一步加深。

疫情的爆發(fā)也驅(qū)使人們更加重視健康和環(huán)保，從2020年開始的“無醛添加大戰(zhàn)”使得“0甲醛”概念的不銹鋼全屋定制備受矚目，成為全屋定制領(lǐng)域的高端潮流。以邦克不銹鋼全屋定制為代表的一眾高端品牌也逆勢崛起，在滿足消費(fèi)者對于顏值、品質(zhì)、功能和健康等全方面要求的同時，也為定制家居行業(yè)發(fā)展指明了方向，成為定制家居行業(yè)寒冬之下不可多得的發(fā)展機(jī)遇。

得經(jīng)銷商者得天下 邦克助力門店掘金逆勢爆發(fā)

邦克深知，“得經(jīng)銷商者得天下”，因?yàn)榧揖赢a(chǎn)品需要落地、需要體驗(yàn)、需要服務(wù)，誰的響應(yīng)半徑最短、行動機(jī)制最快、解決方案最優(yōu)，誰就是消費(fèi)者心中的神仙品牌，而要實(shí)現(xiàn)這三個“最”，家居品牌實(shí)力是基本，其經(jīng)銷商群體是根本，沒有“人”成不了大事。 

在家居行業(yè)遭遇寒流之際，邦克加大對經(jīng)銷商的幫扶力度，推出一系列組合拳助力門店掘金。為了讓門店能夠盡快實(shí)現(xiàn)盈利，邦克從培訓(xùn)、扶持政策以及線上線下推廣等多維度全方面發(fā)力，幫助門店提高運(yùn)營水平，并為門店解決服務(wù)和售后的后顧之憂。

在培訓(xùn)方面，邦克為門店提供系統(tǒng)化的、標(biāo)準(zhǔn)化的店面運(yùn)營、產(chǎn)品設(shè)計(jì)、終端業(yè)務(wù)拓展培訓(xùn)服務(wù)；并從門店初期就開啟從專賣店選址/選樣/展廳設(shè)計(jì)/裝修施工指導(dǎo)和監(jiān)督/樣柜安裝布場、團(tuán)隊(duì)規(guī)劃/組建/培訓(xùn)、終端運(yùn)營管理體系、開業(yè)及促銷活動、業(yè)務(wù)拓展等全方位的保姆式幫扶；在運(yùn)營方面，邦克組建高效專業(yè)的運(yùn)營團(tuán)隊(duì)為門店出謀劃策，0庫存＋樣板間運(yùn)營模式降低運(yùn)營風(fēng)險，并為門店提供覆蓋高鐵、寫字樓、電視臺以及抖音、微博、微信、小程序、各大電商零售渠道、社群等線上線下全覆蓋的宣傳廣告支持，為門店提供客資信息等方面的引流支持。

例如湖南寧鄉(xiāng)店，在邦克的幫扶和指導(dǎo)之下，做到了縣級店試營業(yè)期間爆單40萬元的突破，不僅彰顯了邦克的品牌實(shí)力，佐證了不銹鋼全屋定制賽道的光明前景，也給想要加盟邦克的經(jīng)銷商朋友帶來了希望。

盡管目前家居行業(yè)正遭遇寒流，但是以邦克為代表的不銹鋼全屋定制企業(yè)正努力為其經(jīng)銷商群體創(chuàng)造穩(wěn)定的局勢以破冰前行。憑借其逆勢增長、厚積薄發(fā)的態(tài)勢，以及幫扶門店掘金的長遠(yuǎn)謀局，邦克正贏得越來越多的經(jīng)銷商的青睞。在此，邦克以空白區(qū)域虛席以待，誠邀各路合作伙伴，給予尋覓掘金機(jī)遇的你一個騰飛的良機(jī)。

家居為地產(chǎn)后周期細(xì)分領(lǐng)域最具潛力賽道，市占率有較大提升空間，根據(jù)我們測算，中性假設(shè)下定制櫥柜行業(yè)規(guī)模約1009億元，衣柜規(guī)模約1358億元。

2020年零售歐派廚柜、索菲亞衣柜市場占有率（以下稱市占率）僅6%、5%，2020年顧家、敏華內(nèi)銷沙發(fā)市場占有率分別為5%、6%，喜臨門、慕思內(nèi)銷床墊市占率分別為4%、7%。

家居品類產(chǎn)品滲透率依舊有提升空間，近年定制櫥柜60%，定制衣柜30%，床墊60%，功能沙發(fā)銷售量滲透率約4.4%，銷售額滲透率為12%。地產(chǎn)基本面下行背景下政策持續(xù)超預(yù)期，地產(chǎn)鏈將持續(xù)受益。

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龍頭企業(yè)市占率依舊為個位數(shù)

品類滲透率還有較大提升空間

家居為地產(chǎn)后周期細(xì)分領(lǐng)域最具潛力賽道，家居行業(yè)規(guī)模大，龍頭市占率低，企業(yè)依舊處于成長階段，龍頭競爭力已不同以往。從量的維度，保守預(yù)計(jì)國內(nèi)每年裝修需求約為~1550萬套（新房+存量市場）。

定制家具：根據(jù)我們測算，中性假設(shè)下，合理櫥柜行業(yè)規(guī)模~1009億元（其中工程業(yè)務(wù)290億元），合理衣柜規(guī)模約~1358億元（其中工程業(yè)務(wù)預(yù)計(jì)占10%），2020年零售市場歐派廚柜、索菲亞衣柜市占率分別為6%、5%，2020年工程櫥柜市場志邦、歐派市占率分別為4%、6%。

軟體家具：根據(jù)前瞻產(chǎn)業(yè)研究院數(shù)據(jù)，2020年沙發(fā)行業(yè)規(guī)模約為623億元，保守假設(shè)行業(yè)規(guī)模維持平穩(wěn)，2020年顧家、敏華內(nèi)銷沙發(fā)市占率分別為5%、6%。根據(jù)慕思股份招股說明書，2019年床墊行業(yè)規(guī)模576億元，保守假設(shè)行業(yè)規(guī)模維持平穩(wěn)，2020年喜臨門、慕思內(nèi)銷床墊市占率分別為4%、7%。

產(chǎn)品滲透率方面：

（1）定制：預(yù)計(jì)2021年櫥柜、衣柜滲透率已經(jīng)提升至65%、35%，定制產(chǎn)品依舊具備滲透空間。

（2）床墊：根據(jù) CSIL 的統(tǒng)計(jì)，發(fā)達(dá)國家床墊滲透率達(dá)到85%，而中國床墊滲透率僅60%。

（3）功能沙發(fā)：從量的角度2019年國內(nèi)功能沙發(fā)銷售量滲透率約4.4%，從銷售額角度國內(nèi)功能沙發(fā)滲透率約為12%，而2019年美國功能沙發(fā)滲透率為41.5%。

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如何提升市占率？

我們認(rèn)為，渠道、產(chǎn)品、服務(wù)、制造，每一個環(huán)節(jié)做到極致都能帶來集中度的提升。當(dāng)前龍頭企業(yè)已經(jīng)進(jìn)入發(fā)揮規(guī)模優(yōu)勢，擠出地方品牌的階段，行業(yè)供給端進(jìn)入整合期。一方面，渠道集中度持續(xù)提升，渠道的下沉和空白市場布局依舊在進(jìn)行，龍頭家居企業(yè)每年銷售費(fèi)用已經(jīng)達(dá)到5-25億量級，龍頭對渠道多元化、精細(xì)化管理、經(jīng)銷商賦能的能力已經(jīng)遠(yuǎn)超同行。另一方面，龍頭優(yōu)化服務(wù)環(huán)節(jié)，信息化、物流、安裝等過程也在持續(xù)精進(jìn)。

產(chǎn)品拓展方面，一方面，消費(fèi)者對品牌認(rèn)知度持續(xù)提升，大品牌設(shè)計(jì)研發(fā)投入多，產(chǎn)品優(yōu)勢增加，品類拓展更順利。另一方面，龍頭企業(yè)智造能力已經(jīng)和小品牌拉開差距，降低生產(chǎn)成本，發(fā)力整合其他家具品類，讓產(chǎn)品更具備競爭優(yōu)勢。

家居龍頭供應(yīng)鏈優(yōu)勢強(qiáng)，產(chǎn)品整合能力凸顯，終端客單價明顯提升。歐派家居推出19800/29800/39800/49800不同等級的套餐，除19800套餐僅包含衣柜外，其余套餐均包含定制衣柜、成品家具、背景墻，其中29800/39800套餐可免費(fèi)升級為芝華仕沙發(fā)，49800套餐可免費(fèi)升級M&D沙發(fā)。

索菲亞推出39800整家套餐，包含芝華仕沙發(fā)、舒達(dá)軟床及床墊，以及加價可配卡薩帝、東芝、海爾等品牌家電，家居家電品牌強(qiáng)強(qiáng)聯(lián)合，體現(xiàn)了頭部企業(yè)規(guī)模化集采的優(yōu)勢、以及對供應(yīng)鏈的整合能力。

顧家推出79800整家高配輕奢套餐，包括24㎡定制環(huán)保柜（24款花色），價值6萬軟體家具。

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重點(diǎn)關(guān)注存量市場

根據(jù)貝殼研究院數(shù)據(jù)，全國二手房年平均交易量約為400萬套，占住房交易的20%，二手房交易熱度和房價相關(guān)性更高，而存量房更新需求和房齡及消費(fèi)能力更相關(guān)，和居民對品質(zhì)住房的要求更相關(guān)。根據(jù)貝殼研究院數(shù)據(jù)，2021年全國二手房成交套數(shù)約393萬套，同比下滑約6.4%，近幾年年平均二手房成交套數(shù)約為400萬套左右，假設(shè)新房銷售套均面積為100平米/套，2021年全國新房和二手房銷售套數(shù)合計(jì)將近2000萬套，二手房交易占比約20%。

根據(jù)我們測算，2022/2023/2024/2025年全國存量更新需求占比約為19%/20%/22%/25%/28%，每年存量更新需求約為338萬套/375萬套/439萬套/517萬套。假設(shè)新成交商品住房15年翻新一次，2020年后正好迎來2005年開始的新房銷售高峰，05-21年我國新房銷售規(guī)模屢創(chuàng)新高，其中08-15年規(guī)模增幅最顯著，基于此，我們認(rèn)為未來3年存量房更新需求或迎顯著上升。

全國存量房規(guī)模21年末約238.1億方。按國家統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)，1999年全國城鎮(zhèn)人均住宅面積9.8平米/人，對應(yīng)城鎮(zhèn)存量住宅規(guī)模42.87億方，假設(shè)套均面積90平米/套，存量住宅規(guī)模為4764萬套。在此基礎(chǔ)上，累加每年商品住宅銷售面積，2021年我們保守預(yù)計(jì)全國城鎮(zhèn)有效存量商品住宅市場規(guī)模為238.1億方。

每年存量更新需求：2022-2025年城鎮(zhèn)商品住宅存量翻新套數(shù)預(yù)計(jì)分別為338、375、439、517萬套。假設(shè)存量商品房15年翻新一次，每年翻新比例為10%，平均住宅面積為100平米/套。

因此，家居行業(yè)市場增長空間仍然較大。

文章來源：【天風(fēng)證券】