近日，廣東中旗新材料股份有限公司(以下簡稱“中旗新材”)在深交所上市，作為國內(nèi)人造石材行業(yè)首家A股上市企業(yè)，引起了該行業(yè)從業(yè)者的廣泛討論。據(jù)招股說明書，中旗新材的客戶包括科勒、歐派、索菲亞等衛(wèi)浴及櫥柜企業(yè)，而在說明書中也大量出現(xiàn)“惠達(dá)衛(wèi)浴”、“海鷗住工”等衛(wèi)浴元素，值得行業(yè)關(guān)注。

募資7.18億元用于四大建設(shè)項目

8月23日，中旗新材登陸深交所主板，成為人造石材行業(yè)首家A股上市企業(yè)，同時也是佛山市高明區(qū)首家上市企業(yè)。據(jù)招股說明書，中旗新材此次募集資金7.18億元，其中6.29億元將用于中旗(湖北)新材料一期建設(shè)項目、高明二廠二期擴(kuò)建項目、研發(fā)中心及信息化建設(shè)項目及中旗(湖北)新材料二期建設(shè)項目四大項目。

中旗新材成立于2007年，總部位于廣東省佛山市高明區(qū)。據(jù)上市公告書，2021年1-6月，中旗新材營業(yè)收入為3.15億元，較上年同期上升50.49%，由于疫情對公司經(jīng)營的影響逐漸消除，且公司與主要客戶均建立了穩(wěn)定的合作關(guān)系，公司對主要客戶的銷售量上升較多，2021年1-6月收入規(guī)模上升較多。利潤方面，上半年中旗新材實現(xiàn)歸屬于發(fā)行人股東的凈利潤為0.63億元，較上年同期增長20.57%，原因是銷售規(guī)模擴(kuò)大，相應(yīng)利潤水平提升。

中旗新材還在上市公告書中對前三季度業(yè)績作出預(yù)測：預(yù)計2021年1-9月營業(yè)收入為4.90億元到5.20億元，同比增長36.04%至44.37%；凈利潤預(yù)計為0.99億元到1.06億元，同比增長17.67%至 25.34%。

科勒、歐派、索菲亞、金牌等是主要客戶

中旗新材招股說明書透露，公司的主營產(chǎn)品為人造石英石板材和臺面，產(chǎn)品廣泛應(yīng)用于廚房、衛(wèi)浴、酒店、商場等室內(nèi)建筑裝飾裝修領(lǐng)域。中旗新材的主要客戶包括：索菲亞、歐派家居、尚品宅配、金牌廚柜、志邦家居、博洛尼、科勒中國、曲美家居、皮阿諾、好萊客、我樂家居、方太集團(tuán)、美國杜邦、LG集團(tuán)、樂天集團(tuán)等。

其中，科勒中國一度成為中旗新材應(yīng)收賬款金額靠前的企業(yè)。據(jù)招股說明書公開的應(yīng)收賬款前五名情況，2018年12月底，中旗新材對常熟科勒有限公司的應(yīng)收賬款達(dá)到573.81萬元，占當(dāng)期應(yīng)收賬款余額的比例為11.15%，僅在金牌廚柜和尚品宅配之后。據(jù)悉，常熟科勒有限公司從中旗新材采購的產(chǎn)品主要是人造石英石板材及臺面。

值得一提的是，在中旗新材的招股說明書中，還選取了惠達(dá)衛(wèi)浴、海鷗住工等公司作為比較對象，在應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)能力、存貨周轉(zhuǎn)能力、毛利率等方面進(jìn)行了比較。在毛利率的比較中，中旗新材2020年度的毛利率為37.82%，高于惠達(dá)衛(wèi)浴和海鷗住工的31.33%和23.91%，也高于行業(yè)平均水平的33.87%。

華南裝飾集團(tuán)等多家企業(yè)排隊上市

加上本次上市的中旗新材，據(jù)不完全統(tǒng)計，2021年截至目前全國已有6家家居企業(yè)成功上市，其余5家企業(yè)按上市時間依次是王力安防、真美愛家、羅曼股份、大自然戶外和玉馬遮陽。6家上市家居企業(yè)主要集中在A股，囊括石材、安防、家紡、照明、遮陽材料等領(lǐng)域，首發(fā)總募集金額超過26億元。

此外，截至目前，全國共有超過20家家居企業(yè)正在排隊上市，包括箭牌家居、朗斯家居、喜爾康、華藝衛(wèi)浴、德爾瑪、土巴兔等企業(yè)。最近一家曝光上市計劃的是深圳市華南裝飾集團(tuán)股份有限公司，據(jù)其7月27日發(fā)布的招股說明書，該公司擬發(fā)行不超過5666.67萬股的A股，募集資金將用于陸河華南環(huán)保建筑裝飾部品部件生產(chǎn)基地項目等3個項目。據(jù)悉，華南裝飾集團(tuán)2020年度營業(yè)收入21.54億元，凈利潤0.73億元，不少衛(wèi)浴企業(yè)都是其合作伙伴。

2021年，“上市”依然是家居行業(yè)的關(guān)鍵詞之一，上市有助于企業(yè)募集資金進(jìn)行產(chǎn)能擴(kuò)張，同時，上市帶來的企業(yè)規(guī)范化管理也為企業(yè)發(fā)展帶來新的動力。隨著家居市場的持續(xù)擴(kuò)容，不少企業(yè)已具備沖擊資本市場的實力，可以預(yù)見，下半年至明年家居行業(yè)將迎來新一輪的上市潮。

資本在加速影響家居行業(yè)

當(dāng)下，資本正在加速影響家居行業(yè)。一是，隨著居住觀念的轉(zhuǎn)變與相關(guān)消費投入的增加刺激，家居領(lǐng)域頭部企業(yè)們正在密集尋求上市進(jìn)一步擴(kuò)大規(guī)模；另外，家裝作為大家居行業(yè)的流量入口，吸引了大量資本進(jìn)場參與角逐，相關(guān)行業(yè)巨頭正在加速布局。

今年，家居行業(yè)內(nèi)的熱點事件大部分都與資本市場有關(guān)，家裝行業(yè)格局風(fēng)云變幻。

? 年初，天安新材發(fā)布公告擬收購鷹牌4家子公司66%股權(quán)；近日，天安新材公告顯示，該次重大資產(chǎn)購買之標(biāo)的資產(chǎn)已完成過戶手續(xù)，此外，雙方合資成立鷹牌實業(yè)；

? 4月29日，久未露面的國美電器黃光裕出現(xiàn)在“打扮家”家裝戰(zhàn)略發(fā)布會，宣布國美電器正式進(jìn)軍家居行業(yè)，目標(biāo)3年內(nèi)實現(xiàn)5000億的市場規(guī)模；

? 6月25日晚，尚品宅配集團(tuán)公告：股東達(dá)晨財信、天津達(dá)晨將其持有的部分股份轉(zhuǎn)讓給北京京東。同時，還將以定向發(fā)行827.81萬股、募資不超過5.34億元的方式，引入京東作為戰(zhàn)略投資者；

? 7月1日，證監(jiān)會官網(wǎng)披露《箭牌家居集團(tuán)股份有限公司首次公開發(fā)行股票招股說明書》和《中山朗斯家居股份有限公司首次公開發(fā)行股票招股說明書》兩份招股書；

? 7月3日，深圳證券交易所受理土巴兔集團(tuán)股份有限公司的創(chuàng)業(yè)板上市申請。同一天，居然之家與紅星美凱龍在北京舉行戰(zhàn)略合作簽約儀式；

? 7月6日，貝殼找房宣布與圣都家裝達(dá)成協(xié)議，將收購圣都100%的股權(quán)，總對價不超過人民幣80億元，并根據(jù)包括監(jiān)管批準(zhǔn)在內(nèi)的慣例交割條件分階段推進(jìn)收購安排；

? 8月4日，惠達(dá)衛(wèi)浴公告擬收購LA’BOBO，強(qiáng)化瓷磚巖板業(yè)務(wù)，雙方于8月30日正式舉行戰(zhàn)略合作簽約儀式；

? 8月30日，四通股份要約收購結(jié)果確認(rèn)，唯美系占股35.99%成實控人；

……

此外，截至7月，2021年已有6家家居企業(yè)先后登陸A股，目前還有40多家在IPO排隊中。

顯然，資本正在加速影響家居行業(yè)。家居企業(yè)應(yīng)該擁抱資本嗎？擁抱資本的正確姿勢應(yīng)該是怎樣的？

有利益的地方就有資本

但凡有利益的地方就有資本，可以說在所有的商業(yè)活動中，資本的嗅覺是最敏銳的。今年資本扎堆加速進(jìn)軍家居行業(yè)的現(xiàn)象無不昭示著一個事實：家居行業(yè)是有利可圖的，且未來的空間不小。

據(jù)億歐網(wǎng)數(shù)據(jù)，目前泛家居行業(yè)的市場規(guī)模約4.5萬億元，在整個大消費領(lǐng)域，這種規(guī)模是屈指可數(shù)的，由此可見泛家居市場的前景。

資本入駐的邏輯搞清楚了，那么為何資本選擇了這個時間節(jié)點？

首先，這與行業(yè)的發(fā)展階段有關(guān)。

根據(jù)行業(yè)生命周期理論(Industry Life Cycle) ，行業(yè)的生命發(fā)展周期主要包括四個發(fā)展階段：進(jìn)入期、成長期、成熟期、衰退期。行業(yè)的生命周期曲線忽略了具體的產(chǎn)品型號、質(zhì)量、規(guī)格等差異，僅僅從整個行業(yè)的角度考慮問題。行業(yè)生命周期可以從成熟期劃為成熟前期和成熟后期。在成熟前期，幾乎所有行業(yè)都具有類似S形的生長曲線，而在成熟后期則大致分為兩種類型。

第一階段，該產(chǎn)業(yè)處于發(fā)展的初期，這時候行業(yè)增速非?？?，滲透率迅速提升。只要是行業(yè)的參與者都能獲得行業(yè)的發(fā)展紅利。這一時期的產(chǎn)品設(shè)計尚未成熟，行業(yè)利潤率較低，市場增長率較高，需求增長較快，技術(shù)變動較大，行業(yè)中的用戶主要致力于開辟新用戶、占領(lǐng)市場，但此時技術(shù)上有很大的不確定性，在產(chǎn)品、市場、服務(wù)等策略上有很大的余地，對行業(yè)特點、行業(yè)競爭狀況、用戶特點等方面的信息掌握不多，企業(yè)進(jìn)入壁壘較低。

第二個階段，在第一階段的機(jī)會出現(xiàn)后，其他資本會逐步進(jìn)入這個行業(yè)，導(dǎo)致行業(yè)競爭加劇。這個階段雖然行業(yè)在高速增長，但是由于競爭加劇，利潤率可能在下降，參與者往往增收不增利。在后期，沒有競爭力的企業(yè)會漸漸退出。

第三個階段，經(jīng)過第二階段競爭加劇后的殘酷廝殺，有競爭能力的企業(yè)活下來并搶占更多的市場份額。這階段的行業(yè)增速雖然已經(jīng)較第一第二階段放慢，但是由于龍頭企業(yè)定價權(quán)上升，其利潤率也在回升。

第四個階段，經(jīng)過長期的演繹，這個行業(yè)逐步變成夕陽行業(yè)，行業(yè)增速出現(xiàn)負(fù)增長，甚至被其他新興產(chǎn)業(yè)替代。

就目前整個家居行業(yè)的現(xiàn)狀來看，行業(yè)正處于第二個階段的末期（成長期），在邁向第三個階段（成熟期）的路上。

這個階段不似第一階段的“一好百好”，亂花漸欲迷人眼，很難分清哪家企業(yè)究竟更能長遠(yuǎn)發(fā)展；也不像第三階段的龍頭企業(yè)地位徹底形成，市場占有率集中，龍頭企業(yè)定價權(quán)上升（如家電行業(yè)），資本即使插足，也獲取不到太大的利益。

截至目前，A股已有約80家泛家居類上市公司，涵蓋了五金、地板、陶瓷、衛(wèi)浴、家具、床墊等多個細(xì)分領(lǐng)域。在各細(xì)分領(lǐng)域中，前十強(qiáng)的企業(yè)大多都已上市，但尚沒有出現(xiàn)營收超300億元的大公司。

按照上市企業(yè)的營收規(guī)模，當(dāng)前家居行業(yè)、建材行業(yè)的三家龍頭分別為歐派家居、尚品宅配、索菲亞，以及東鵬控股、蒙娜麗莎、帝歐家居等。2020年，除了歐派家居外，其余五家企業(yè)營收規(guī)模均未能突破百億元。

簡而言之，在這個階段入局，資本試錯的成本更低，獲利空間更大，也更容易掌控話語權(quán)。

此外，除去行業(yè)發(fā)展階段的因素外，新冠疫情也是一劑資本加速進(jìn)軍行業(yè)的催化劑。

據(jù)高盛投行的調(diào)查報告顯示，今年年初，并購交易活躍程度是去年疫情開始前的兩倍。雖然很多公司在疫情嚴(yán)峻的情況下變得保守起來，但隨著部分地區(qū)疫情穩(wěn)定且疫苗推出，企業(yè)也更積極地開始從風(fēng)險及機(jī)遇的角度出發(fā)進(jìn)行大規(guī)模的并購。高盛投行認(rèn)為，雖然現(xiàn)在仍存在許多不確定性，但不論是科技、消費產(chǎn)業(yè)，還是大健康行業(yè)，都紛紛開始動作，現(xiàn)在是一個良好的時機(jī)。

家居行業(yè)屬于消費產(chǎn)業(yè)中重要的一環(huán)。經(jīng)過了一輪疫情危機(jī)的洗牌，敏銳的資本感受到這是一個“抄底”的良機(jī)。這也正是今年資本市場在家居行業(yè)如此活躍的原因之一。

資本加速入駐，影響有幾何？

資本今年扎堆進(jìn)入行業(yè)，究竟帶來的影響有幾何？

首先，資本的入駐會使得“強(qiáng)者恒強(qiáng)”。

通常情況下，資本會“擇優(yōu)錄取”，比如貝殼收購圣都、京東收購尚品宅配股權(quán)以及天安新材收購鷹牌子公司股權(quán)等。與互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)喜歡孵化新興企業(yè)不同，在傳統(tǒng)的家居行業(yè)中，資本一般不會選擇一些名不見經(jīng)傳的小企業(yè)，而會選擇有一定行業(yè)地位及市場份額的中大型企業(yè)。

這樣的選擇便會造成“強(qiáng)者恒強(qiáng)”的局面。

當(dāng)“強(qiáng)者恒強(qiáng)”的局面逐漸形成后，便會加速行業(yè)從成長期到成熟期的發(fā)展。也就是說，行業(yè)的品牌集中度會加速提升，龍頭企業(yè)的行業(yè)地位會加速鞏固，進(jìn)入行業(yè)的壁壘大幅度提升。新興品牌的誕生及存活率會越來越低。

同時，由于資本的加持，行業(yè)的研發(fā)創(chuàng)新也將迎來高潮。

比如說，資本加速進(jìn)駐整裝市場后，未來消費者的裝修會越來越便捷、高效，且價格會越來越趨于合理化、透明化；

再比如，資本的入駐將加大智能家居的研發(fā)，令智能美好人居生活提前到來；

還有的企業(yè)利用資本優(yōu)勢優(yōu)化智能生產(chǎn)線，降低能耗，不僅徹底達(dá)到綠色生產(chǎn)的目的，而且降低生產(chǎn)成本、提升產(chǎn)品品質(zhì)。

從社會環(huán)境的角度來看，這些影響是有百利而無一害的，為我們的生活環(huán)境、家居場景帶來極多的好處及便利。

家居企業(yè)應(yīng)該擁抱資本嗎？

既然資本帶來的好處這么多，那么家居企業(yè)應(yīng)該積極擁抱資本才對。

理論上而言，這樣的結(jié)論似乎沒有錯。但是實際上，資本也分“好資本”與“壞資本”。家居企業(yè)在擁抱資本之前也應(yīng)做好調(diào)研，搞清楚聯(lián)姻資本的好壞。

有一項調(diào)查數(shù)據(jù)顯示，高達(dá)50%以上的公司被兼并收購后，經(jīng)營狀況會大不如前。這樣的原因有很多，資本方入場有的時候僅僅是為了該公司的某項技術(shù)，也有可能僅僅是為了這個公司的品牌影響力，實際上對公司的后續(xù)發(fā)展情況并不關(guān)心；

還有一種情況，資本方入場后由于股權(quán)控制日益擴(kuò)大，在后續(xù)發(fā)展中掌握了企業(yè)話語權(quán)。一旦產(chǎn)生分歧，很可能造成企業(yè)方難以掌控的局面，嚴(yán)重的甚至?xí)Э乇黄入x場；

另外，資本的入局還可能導(dǎo)致人才的動蕩、管理的變更以及為了資本拼命“制造”業(yè)績，企業(yè)失去了發(fā)展的初心，最后造成畸形的局面。

擁抱資本的正確姿勢

那么應(yīng)該如何正確擁抱資本呢？

筆者日前采訪行業(yè)一位大佬，提及其企業(yè)的上市規(guī)劃，這位大佬說：

“我們近幾年都不打算上市。首先我們現(xiàn)在雖然發(fā)展不錯，但是縱觀整個制造業(yè)而言，我們的體量還太小。體量如果不夠大，上市的話意義也不大，很難引起資本市場的關(guān)注。甚至有時候會因為上市，要對得起廣大股東及股民的利益，而改變企業(yè)的發(fā)展節(jié)奏，這對我們而言得不償失。另外，我們企業(yè)現(xiàn)階段發(fā)展的經(jīng)濟(jì)支撐比較充足，暫時也不需要外界力量來加持。”

從這位大佬的談話可以看出，他是真正思考且權(quán)衡過企業(yè)與資本之間的關(guān)系。而不是為了跟風(fēng)而跟風(fēng)，為了上市而上市。

因此，在擁抱資本之前，企業(yè)應(yīng)當(dāng)清晰認(rèn)知現(xiàn)階段行業(yè)的發(fā)展現(xiàn)狀以及自身階段性目標(biāo)定位。究竟是為了擁抱資本而擁抱資本，還是企業(yè)現(xiàn)階段的發(fā)展確實需要資本的加持。對于加持的資本方更應(yīng)全方位進(jìn)行調(diào)研，搞清楚資本方的加持動機(jī)。切不可為了擁抱資本而擁抱資本，更不應(yīng)湊行業(yè)的熱鬧。