家具行業(yè)并購的這把火，開始燒向了國內(nèi)市場。
10月15日，喜臨門、顧家家居雙雙發(fā)布公告稱，喜臨門控股股東與顧家家居簽署股權轉讓意向書，顧家家居擬通過支付現(xiàn)金方式以單價不低于每股15.2元，總價不低于13.8億元的價格收購喜臨門不低于23%的股權。
若股權轉讓順利履行，顧家家居將成為喜臨門第一大股東，喜臨門則將成為顧家家居的控股子公司。
罕見！上市公司收購上市公司控制權

對于A股企業(yè)而言，并購交易并不罕見，但是收購同行業(yè)上市企業(yè)控股權，則很少見。

2008年2月，美的電器以16.8億元收購當時國內(nèi)洗衣機行業(yè)排名第二的小天鵝24.01%的股權，成為小天鵝第一大股東。2013年，美的集團吸收合并美的電器上市，小天鵝大股東也轉變?yōu)槊赖募瘓F。此后，美的集團又通過部分要約收購，持股比例上升52.67%。
對于顧家家居與喜臨門本次擬定交易，天風證券分析，本次收購的主要觸發(fā)點是喜臨門大股東可交債的債務償還壓力導致，華易投資于2016年發(fā)行了4期可交債，累計金額10億元，將于2019年陸續(xù)到期，轉股價與公司當前股價明顯倒掛。同時家居板塊估值受制于房地產(chǎn)弱勢表現(xiàn)。本次收購完成后，大股東也將有充足流動性償還可交債債務。
抱團取暖？

針對此次交易，有分析認為是家具行業(yè)即將面臨困境，企業(yè)抱團取暖態(tài)勢明顯。

國泰君安研報分析，進入2018年二季度，家具企業(yè)普遍面臨收入增長的壓力，與2017年全年及2018年一季度相比增速有所下降。
其中定制家具板塊最為典型，上市公司收入增速從平均30%-40%下降到20%-30%，增長的放緩與滲透率、地產(chǎn)行業(yè)影響以及外部競爭加劇有比較大的關聯(lián)，而成品家具板塊收入端仍保持了快速增長，但部分公司利潤端有一定壓力。
西南證券也在研報中稱，家居方面，目前定制家具板塊尚未看到明顯實質的改善，但由于去年三季度相比二季度基數(shù)有所回落，從增速上看環(huán)比或有所好轉。
不過，成品家居競爭和渠道分流沒有定制家具大，特別是軟體家具基本不受精裝房和家裝公司渠道影響，因此收入增速相對較好。
此外，從利潤率來看，軟體家具原材料TDI、海綿等價格出現(xiàn)明顯回落，業(yè)績彈性逐漸釋放；但由于四季度正式進入對美出口加稅期，軟體家具是輕工里面受影響較大的細分領域，邊際影響尚需觀察，一些公司通過向東南亞轉移產(chǎn)能的措施可能要明年才能落地。
顧家家居和喜臨門此前公布的2018年半年報也表示，目前，國內(nèi)家具市場開始面臨市場競爭加劇的風險，與此同時，各項成本開始不斷攀升，其中就包括原材料價格上漲、物流成本提高，以及連鎖賣場對家具企業(yè)的各類資源投入要求加大的風險。
在這種情況下，同行抱團取暖，也實屬正常。
不過，根據(jù)筆者的分析，作為家具行業(yè)細分領域的兩大領軍企業(yè)，強化龍頭的可能性更大。
強化龍頭意圖明顯

接前文分析，顧家家居和喜臨門雖然同為軟體家具領域的龍頭企業(yè)，但兩者主營產(chǎn)品并不相同。

其中，顧家家居為國內(nèi)軟體家具品牌龍頭企業(yè)，產(chǎn)品主要包括沙發(fā)、軟床等產(chǎn)品。
顧家家居公布的2018年半年報數(shù)據(jù)顯示，今年上半年，顧家家居沙發(fā)產(chǎn)品營業(yè)總收入達21.44億元，占營業(yè)總收入的比例達52.95%?？梢钥闯觯嘲l(fā)仍是顧家家居業(yè)務的主要貢獻板塊。
而同期軟床及床墊營業(yè)總收入5.27億元，占顧家家居營業(yè)總收入的比例為僅為13.02%。
喜臨門方面，公司是國內(nèi)床墊行業(yè)的領軍企業(yè)，專注于設計、研發(fā)、生產(chǎn)、銷售以床墊為核心的高品質家具。公司旗下有“喜臨門”、“法詩曼”和“SLEEMON”三大品牌。
根據(jù)其2017年年報數(shù)據(jù)顯示，其床墊（民用家具）營收19.10億元，占同期總營收的比例達59.93%，比例較前幾年有所下滑，但仍為公司主營業(yè)務。
喜臨門2018年中報數(shù)據(jù)顯示，今年上半年，喜臨門營業(yè)總收入18.44億元，按2017年比例計算，其同期床墊業(yè)務營業(yè)收入或達11.05億元。
從數(shù)據(jù)情況來看，顧家家居床墊板塊業(yè)務如能獲得喜臨門支撐，其在軟體家具板塊方面的優(yōu)勢將更為明顯。
家具行業(yè)有望步入“強者恒強”模式

實際上，此次顧家家居與喜臨門的合作，強化龍頭地位的目的非常明顯。

針對本次交易，顧家家居就公告表示，若本意向書順利履行，喜臨門將成為顧家家居的控股子公司，預計未來可以為公司帶來相應的產(chǎn)業(yè)整合資源協(xié)同機會和經(jīng)營與投資收益，同時可以豐富公司床類系列品牌布局及產(chǎn)品序列，鞏固公司在行業(yè)內(nèi)的領先地位。
對于家具行業(yè)而言，龍頭企業(yè)獲得的資源支持已越來越多。
僅9月份以來，顧家家居先是上市發(fā)行了規(guī)模10.97億元的可轉債。而后在9月中旬發(fā)布公告稱，公司控股股東顧家集團獲奮華投資15億元貨幣增資，增資完成后，奮華投資將持有顧家集團20%的股權，而奮華投資增資入股實際為浙江省政府“鳳凰行動”的戰(zhàn)略扶持。
根據(jù)“鳳凰行動”計劃目標，力求實現(xiàn)到2020年，打造若干以上市公司為龍頭、產(chǎn)值超千億元的現(xiàn)代產(chǎn)業(yè)集群，培育80家市值200億元以上、20家市值500億元以上、3-5家市值1000億元以上的上市公司梯度發(fā)展隊伍。
其中，顧家家居已被列入浙江省政府給予重點培育的打造20家2020年市值500億上市公司名單。
此前，圍繞著家居上下游，顧家家居已參與了中國恒大的投資，同時間接參股了居然之家，此外，還收購了德國RolfBenz和納圖茲中國公司51%股權。整體來看，顧家的投資行為，都是圍繞大家居產(chǎn)業(yè)發(fā)展展開。
因此，此次交易如能成功，顧家家居在A股市場上也將得到進一步發(fā)展。
從當前家具行業(yè)各公司規(guī)模來看，截至10月15日收盤，歐派家居以超300億元市值穩(wěn)居行業(yè)第一，而第二梯隊的顧家家居、索菲亞、尚品宅配總市值均在140億元到200億元之間，雖然顧家家居市值暫居第二，但與后兩者之間差距不大。
因此，如若此次股權轉讓成功，“顧家家居+喜臨門”的總市值將突破200億元，強強聯(lián)合有望加速家具板塊的洗牌。
值得注意的是，根據(jù)半年報數(shù)據(jù)顯示，截至上半年，顧家家居擁有品牌店近4000家，其中近95%為經(jīng)銷店。同期喜臨門門店總數(shù)達1750家，計入夏圖、M&D兩大品牌后，喜臨門已經(jīng)擁有超過2000家專賣店。
這也就意味著，本次交易一旦成功，顧家家居及其控股企業(yè)的家具門店數(shù)量將超過6000家，成為行業(yè)名副其實的“巨無霸”。

隨著百姓消費水平的逐步提升，“私人訂制”家具已經(jīng)越來越受到廣大消費者的青睞。但是，由此而引發(fā)的消費糾紛也日漸增多。
北京工商朝陽分局、朝陽區(qū)消費者協(xié)會提醒消費者，在“私人訂制”家具時，一定要注意以下幾點：
一、在確定設計方案時要多與設計師溝通，具體到每一個細節(jié)，更要以文字的形式明確，不能簡單草率簽字了事。
二、要明確所使用材料的安全性和環(huán)保性，要求商家出具相關材料的質檢報告。
三、交付定金前要了解計價方式。要確認材料用量的算法，包括使用材料的面積、家具內(nèi)部結構、五金使用數(shù)量和價格，詳細清單附在合同后面。
四、家具成品的質量、色差、尺寸、規(guī)格和售后維修等也要以合同方式明確。
五、交貨日期要在合同中明確說明，注意違約責任的約定和由此產(chǎn)生的違約金的索賠計算方式。
六、做到貨比三家，要選擇口碑好、品牌大的廠家，切忌貪圖便宜到一些不正規(guī)的小廠家、小作坊，以免訂購到劣質產(chǎn)品。

（來源：北京商務中心區(qū)工商所）