近日，慕思股份通過發(fā)審委審核，即將登陸深交所主板上市。記者注意到，盡管一部分家居企業(yè)在上市途中遭遇“滑鐵盧”，仍有不少家居企業(yè)勇闖IPO。過去一年原材料、人工等價格大幅上漲，家居企業(yè)的經(jīng)營狀況如何？亮眼的財報背后存在哪些隱患？此時上市，募集資金投向哪些重點(diǎn)項目？

  記者從正在IPO或已過會未上市交易的企業(yè)中選出幾家具有代表性的企業(yè)，從賺錢能力、市場競爭、募資計劃三個方面深挖招股書中的“生意經(jīng)”。

  【焦點(diǎn)一】

  賺錢能力

  營收增速放緩 凈利潤增速下滑

  家居企業(yè)IPO隊列中，科凡家居招股書顯示的賺錢能力遠(yuǎn)超同行。2019年至2021年期間，該公司營業(yè)收入分別為4.16億元、4.55億元和6.26億元，2020年和2021年分別同比增長9.40%和37.60%；歸屬于母公司股東凈利潤分別為3903.51萬元、4759.54萬元和8855.08萬元，2020年及2021年同比增速分別為21.93%和86.05%。

  然而近年來，受原材料價格上漲、疫情等多重因素影響，部分家居企業(yè)出現(xiàn)營收增速放緩，凈利潤增速下滑的情況。慕思股份招股書顯示，2019年至2021年，公司營收分別為38.6億元、44.5億元、64.8億元；凈利潤3.33億元、5.36億元、6.86億元。然而今年一季度，公司實現(xiàn)營業(yè)收入較上年同期僅增長0.20%。

  慕思股份表示，一季度受疫情影響，給部分區(qū)域門店經(jīng)營和物流運(yùn)輸帶來局部性、階段性不利影響，導(dǎo)致公司一季度“3·21 世界睡眠日”等活動效果不及預(yù)期；且3月中下旬，公司華南生產(chǎn)基地應(yīng)所在地防疫政策要求停工封廠近一周時間，對生產(chǎn)經(jīng)營活動和營業(yè)收入造成一定影響。

  皇派家居2019年至2021年期間的營業(yè)收入分別為7.87億元、8.04億元和10.25億元，2020年和2021年的同比增速分別為2.16%和27.49%；歸屬母公司股東凈利潤分別為0.46億元、1.14億元和1.31億元，2020年和2021年的同比增速分別為147.83%和14.91%。

  【焦點(diǎn)二】

  競爭激烈

  招股書顯示毛利率水平較高但行業(yè)存風(fēng)險

  值得注意的是，盡管家居企業(yè)賺錢能力較強(qiáng)，毛利率保持在較高水平，但不少企業(yè)在招股書中都顯示毛利率逐年下滑，或即將面臨毛利率下降的風(fēng)險。

  根據(jù)馬可波羅招股書，2019年至2021年，公司毛利率分別為47.11%、43.8%和43.09%，呈逐年下降態(tài)勢。對此馬可波羅表示，如果未來建筑陶瓷行業(yè)競爭進(jìn)一步加劇等，公司在新產(chǎn)品研發(fā)等方面不能保持現(xiàn)有競爭優(yōu)勢或不能有效控制成本，將面臨毛利率下降的風(fēng)險，從而對經(jīng)營業(yè)績產(chǎn)生不利影響。

  2019年至2021年，皇派家居的綜合毛利率分別為 34.85%、37.29%和 34.57%，2021年為三年新低；主營業(yè)務(wù)毛利率也是同頻：分別為35.49%、38.40%、35.44%，其他業(yè)務(wù)毛利率則分別為16.81%、4.54%、6.00%。

  針對毛利率下滑，皇派家居表示，2020年度，綜合毛利率相比2019年上升，主要系主要產(chǎn)品單位面積成本下降及不同毛利率水平的產(chǎn)品結(jié)構(gòu)變化綜合影響所致；2021年度下降，主要系鋁型材和玻璃原片等原材料市場價格大幅上漲導(dǎo)致營業(yè)成本上升所致。

  2019年至2021年，慕思綜合毛利率分別為53.49%、49.28%和44.98%，一直保持較高水平。然而慕思也在招股書中提示：隨著國外知名床墊品牌不斷加大國內(nèi)市場的開拓力度，以及國內(nèi)競爭對手積極對床墊細(xì)分市場的滲透，行業(yè)競爭將進(jìn)一步加劇。未來公司若不能持續(xù)保持市場競爭優(yōu)勢等，將面臨毛利率下降的風(fēng)險。

  科凡家居欠繳員工社保公積金

  記者關(guān)注到，科凡家居存在欠繳員工社保公積金情況。2019年-2021年科凡家居應(yīng)繳納社保人數(shù)分別為1165人、1240人以及1369人，對應(yīng)未繳納社保人數(shù)571人、336人、48人，社保繳納比例為50.99%、72.9%、96.49%。其已繳納住房公積金人數(shù)分別為14人、377人以及1305人，公積金繳納比例為1.2%、30.04%以及95.33%。按照其招股書披露的應(yīng)繳未繳的社保及公積金金額來計算，科凡家居3年欠繳的社保及公積金達(dá)1209.32萬元。

  2019年至2021年期間，科凡家居合并口徑資產(chǎn)負(fù)債率分別為 55.80%、49.36%和 47.23%。其中，2019 年末和 2020 年末，公司資產(chǎn)負(fù)債率高于同行業(yè)可比公司平均值（37.97%和42.45%）。

  皇派家居99%收入依賴經(jīng)銷商模式

  皇派家居則主要依賴經(jīng)銷商模式進(jìn)行產(chǎn)品營銷。據(jù)招股書顯示，報告期內(nèi)經(jīng)銷商模式收入分別為7.76億元、7.74億元、9.94億元，占主營業(yè)務(wù)收入的比例均在99%以上。

  【焦點(diǎn)三】

  募資計劃

  智能制造投資占比明顯加大

  皇派家居超1/3募資品牌推廣

  多數(shù)家居企業(yè)IPO募資計劃用于智能制造、擴(kuò)大產(chǎn)能、數(shù)字營銷等，其中智能制造投資的占比明顯加大。以募資金額較大的馬可波羅為例，合計募集資金約40億元，馬可波羅擬投資的7個項目中，有4項與智能制造有關(guān)。

  科凡家居擬募集資金4億元，將用于智造生產(chǎn)基地擴(kuò)產(chǎn)建設(shè)項目、信息化升級建設(shè)項目、營銷網(wǎng)絡(luò)建設(shè)項目、研發(fā)中心升級建設(shè)項目。其中，智造生產(chǎn)基地擴(kuò)產(chǎn)建設(shè)項目的預(yù)計使用募集資金占比高達(dá)65%。

  箭牌家居計劃募資18.09億元，其中，4.82億元將用于智能家居產(chǎn)品產(chǎn)能技術(shù)改造項目，1.74億元將用于智能家居研發(fā)檢測中心技術(shù)改造項目，9054萬元將用于數(shù)智化升級技術(shù)改造項目等。

  此外，數(shù)字營銷、品牌推廣也是家居企業(yè)亟待提升的方向。慕思股份擬募集資金約14.77億元，其中1.5億元用于數(shù)字化營銷項目。慕思股份表示，在軟體家具行業(yè)競爭日趨激烈的大背景下，公司亟需通過營銷數(shù)字化提升運(yùn)營效率，降低人工成本、通查用戶畫像、實施精準(zhǔn)營銷等。

  皇派家居計劃募集資金8.03億元，將根據(jù)項目的輕重緩急情況投入鋁合金窗智能化生產(chǎn)線擴(kuò)建項目、鋁合金門窗智能工廠建設(shè)項目、研發(fā)中心及信息化建設(shè)項目、品牌推廣及營銷服務(wù)升級項目和補(bǔ)充流動資金。記者關(guān)注到，超1/3的募集資金將用于品牌推廣方面。具體來看，鋁合金門窗智能工廠建設(shè)項目和品牌推廣及營銷服務(wù)升級項目預(yù)計使用募集資金占比分別高達(dá)40.71%和36.48%。

  【分析】

  業(yè)內(nèi)預(yù)計后續(xù)消費(fèi)回補(bǔ)效應(yīng)將顯現(xiàn)

  值得注意的是，家居企業(yè)掀起“上市潮”的同時，也有相當(dāng)一部分家居企業(yè)在IPO的途中遭遇“滑鐵盧”。此前，中泰設(shè)計、鼎豐股份、泛亞衛(wèi)浴、三問家居紛紛終止IPO。記者梳理發(fā)現(xiàn)，終止原因主要集中在盈利能力下滑、財務(wù)問題、信用與經(jīng)營風(fēng)險、資料過期或申請材料不齊全等。

  去年申請上市家居企業(yè)不到1/5成功上市

  東方財富choice數(shù)據(jù)顯示，目前A股上市家居企業(yè)共有46家。記者梳理發(fā)現(xiàn)，2021年在A股申請上市的家居企業(yè)超過50家，最終只有10家成功上市，40多家家居企業(yè)上市擱淺。

  業(yè)內(nèi)認(rèn)為，目前家居行業(yè)面臨上游房地產(chǎn)的沖擊、家居行業(yè)轉(zhuǎn)型升級的需求，以及宏觀層面帶來的不確定性的沖擊等多重挑戰(zhàn)。

  國盛證券研究報告指出，5月以來家居龍頭公司加大活動促銷力度，同時加強(qiáng)線上全平臺布局，通過直播+視頻+內(nèi)容種草等組合拳加強(qiáng)營銷，流量集中趨勢明確；目前龍頭訂單層面出現(xiàn)回暖且發(fā)貨好轉(zhuǎn)，預(yù)計后續(xù)消費(fèi)回補(bǔ)效應(yīng)仍將持續(xù)顯現(xiàn)。國盛證券提醒，定制家居耐用、低頻、高價、重服務(wù)，因此線下渠道難以被線上替代。

  此外，定制家居為地產(chǎn)后周期板塊，受地產(chǎn)竣工和銷售影響較大，若地產(chǎn)不及預(yù)期，將會影響全行業(yè)市場需求。定制家居直接材料成本占比較高，若原材料采購價格發(fā)生劇烈波動，可能對公司盈利水平帶來不確定性影響。

  行業(yè)數(shù)據(jù)

  4月份全國建材家居景氣指數(shù)BHI為114.94，環(huán)比下跌0.31點(diǎn)，同比上漲0.42點(diǎn)。

  全國規(guī)模以上建材家居賣場4月銷售額為1011.57億元，環(huán)比下跌5.80%,同比上漲15.68%。

  2022年1~4月累計銷售額為3919.13億元，同比上漲37.27%。

文章來源：中國經(jīng)濟(jì)網(wǎng)

綠色消費(fèi)”

為何成為家電行業(yè)的新趨勢

綠色消費(fèi)是近年來頗為流行的一個概念，那么，到底什么才是綠色消費(fèi)？通常是指是以適度節(jié)制消費(fèi)，避免或減少對環(huán)境的破壞，崇尚自然和保護(hù)生態(tài)等為特征的消費(fèi)行為和過程。

細(xì)分來看的話，綠色消費(fèi)的定義非常寬泛，不僅包括綠色產(chǎn)品，還包括物資的回收利用、能源的有效使用、對生存環(huán)境和物種的保護(hù)等，涵蓋了商品的生產(chǎn)、流通和使用、回收等多個環(huán)節(jié)。

而綠色消費(fèi)人群則是指在“吃穿住用行”五大生活場景中，將“綠色元素”貫穿在商品流通各環(huán)節(jié)中的消費(fèi)者，以“住”這一場景為例，綠色消費(fèi)者往往更關(guān)注家電的能耗，家裝的環(huán)保性等。

因此，近年“綠色、環(huán)?！敝饾u成為了家電行業(yè)發(fā)展的關(guān)鍵字，并指引了行業(yè)升級發(fā)展的方向，而“綠色消費(fèi)”之所以能成為市場的主流趨勢，離不開幾方面的原因。

首先，是市場政策的支持。今年4月，國務(wù)院辦公廳印發(fā)了《關(guān)于進(jìn)一步釋放消費(fèi)潛力促進(jìn)消費(fèi)持續(xù)恢復(fù)的意見》，鼓勵消費(fèi)者更換或新購綠色節(jié)能家電、環(huán)保家具等家居產(chǎn)品，并提出到2030年，綠色消費(fèi)方式成為公眾自覺選擇，綠色低碳產(chǎn)品成為市場主流。

近年來，“碳中和”一直是國內(nèi)的重點(diǎn)發(fā)展目標(biāo)，在相關(guān)政策的支持下，多地政府發(fā)放了綠色家電消費(fèi)券，比如江蘇省便針對能效標(biāo)識為1級和2級的綠色節(jié)能家電商品進(jìn)行專項補(bǔ)貼，再結(jié)合家電企業(yè)“以舊換新”“節(jié)能家電優(yōu)惠”等政策，綠色家電的增長勢頭便越趨強(qiáng)勁。

其次，消費(fèi)者的迭代也是導(dǎo)致“綠色家電”消費(fèi)猛增的原因之一。在當(dāng)前的綠色消費(fèi)人群中，28%以上屬于Z世代消費(fèi)者，相較于老一輩消費(fèi)者更重視“耐用”“價格”等需求，Z時代消費(fèi)者更注重“買得更少，買得更好，用得更好”。

據(jù)好好住平臺發(fā)布的《2022中國家庭居家生活消費(fèi)新趨勢》顯示，90%的人關(guān)注可持續(xù)消費(fèi)，他們希望物品是能耐用的，同時也看重產(chǎn)品是否節(jié)能，是否使用環(huán)保材質(zhì)。

在消費(fèi)需求崛起，以及政策支持的背景下，“綠色環(huán)保”便逐漸成為了家電產(chǎn)品升級迭代的重要指標(biāo)之一，生產(chǎn)“綠色家電”，實現(xiàn)“綠色制造”也成了各大家電企業(yè)都在思考的問題。

家電企業(yè)如何說好“綠色故事”

今年6月，五部委聯(lián)合印發(fā)《關(guān)于推動輕工業(yè)高質(zhì)量發(fā)展的指導(dǎo)意見》，提出要引導(dǎo)企業(yè)通過工業(yè)產(chǎn)品綠色設(shè)計等方式增強(qiáng)綠色產(chǎn)品和服務(wù)供給能力；引導(dǎo)企業(yè)逐步淘汰高耗能設(shè)備和工藝，推廣使用綠色、低碳、環(huán)保工藝和設(shè)備等。

要完善綠色家電體系，除了消費(fèi)者觀念的改變之外，更離不開家電產(chǎn)業(yè)鏈上各個環(huán)節(jié)的積極配合與創(chuàng)新突破，事實上，近年整個家電行業(yè)也在積極做出調(diào)整，訴說新的故事。

首先，是家電產(chǎn)品的“綠色轉(zhuǎn)型”。以產(chǎn)品能耗為例，作為家電消費(fèi)大國，中國家用電器是居民能源消耗的第二大來源。以冰箱、空調(diào)為主的制冷家電，由于它們的市場保有量大，使用頻次高，更是成為推動行業(yè)“節(jié)能減排”的關(guān)鍵。

為此，冰箱行業(yè)在2016年將使用超過了7年的能效標(biāo)準(zhǔn)進(jìn)行了更新，新標(biāo)準(zhǔn)對能效等級要求方面的提升較大，能效1級產(chǎn)品耗電量約比原能效1級產(chǎn)品耗電量下降40%。

空調(diào)的能效標(biāo)準(zhǔn)同樣也在2020年進(jìn)行了更新，將市場現(xiàn)行的變頻與定頻空調(diào)標(biāo)準(zhǔn)合二為一，低能效、高耗電的定頻和三級能效變頻產(chǎn)品均被淘汰。

京東數(shù)據(jù)顯示，在空調(diào)、冰箱、電視等家電品類中，一級、二級低能耗的商品成交額占比逐年提高，光是京東在2021年賣出的一級能效空調(diào)、冰箱、電視三大類家電，每年便可通過節(jié)約用電減少近200萬噸碳排放。

在產(chǎn)品功能方面，“節(jié)能”也成了家電產(chǎn)品當(dāng)前的標(biāo)配。比如通過智能照明，可以使家中整個照明系統(tǒng)按照最經(jīng)濟(jì)有效的方式來準(zhǔn)確運(yùn)作，最大限度地節(jié)約能源。此外，諸如智能淋浴器、智能空調(diào)等產(chǎn)品的出現(xiàn)，也是旨在為消費(fèi)者提供更高效的資源使用方式，數(shù)據(jù)顯示，與傳統(tǒng)的家居相比，智能家居可以節(jié)約電能20%-30%。

其次，除了家電產(chǎn)品的標(biāo)準(zhǔn)在不斷提高之外，家電企業(yè)也在積極通過技術(shù)創(chuàng)新、材料創(chuàng)新等方式，提高家電產(chǎn)品的“節(jié)能減碳”能力。

以老板電器為例，通過創(chuàng)新技術(shù)研發(fā)，其大吸力油煙機(jī)的油脂分離度高達(dá)96%，幾乎可以實現(xiàn)零排放，進(jìn)一步優(yōu)化空氣質(zhì)量；萬和家用燃?xì)鈩t在積極推進(jìn)氫能利用和多能源集成利用技術(shù)，利用太陽能加熱、空氣源熱泵加熱等措施結(jié)合燃?xì)饧訜岽胧?，促進(jìn)可再生能源和低位能源利用，大幅度減少了對化石能源的需求。

技術(shù)創(chuàng)新之外，家電企業(yè)在生產(chǎn)過程中也在積極推進(jìn)“低碳”目標(biāo)。以海爾智家為例，其以回收業(yè)務(wù)為切入點(diǎn)，向拆解再利用領(lǐng)域延伸，降低生產(chǎn)過程中碳排放量；美的集團(tuán)則通過對園區(qū)進(jìn)行數(shù)智化改造，大大提高能效的利用率。

最后，家電企業(yè)也積極在消費(fèi)端推進(jìn)回收和再利用。2021年，發(fā)改委發(fā)布《關(guān)于鼓勵家電生產(chǎn)企業(yè)開展回收目標(biāo)責(zé)任制行動的通知》，鼓勵家電生產(chǎn)企業(yè)回收廢舊家電促進(jìn)家電更新消費(fèi)，目前，已有不少企業(yè)在積極行動了，比如長虹已啟動了再生資源項目，通過上千個回收網(wǎng)點(diǎn)累計拆解處理廢舊電器電子1400萬臺以上。

總的來看，家電企業(yè)要迎合“綠色消費(fèi)”趨勢，產(chǎn)品的“節(jié)能”升級以及生產(chǎn)的“減碳”優(yōu)化尤為重要，一方面，通過優(yōu)化生產(chǎn)設(shè)備、生產(chǎn)工藝等流程，提升企業(yè)的綠色科技創(chuàng)新力，降低碳排放；另一方面，通過產(chǎn)品材料、工藝和技術(shù)創(chuàng)新，實現(xiàn)產(chǎn)品的綠色升級，增加節(jié)能效應(yīng)。

家電行業(yè)將邁入 “質(zhì)量戰(zhàn)”

目前來看，不少家電巨頭已經(jīng)積極加入到行業(yè)的“綠色升級”當(dāng)中，接下來，家電行業(yè)將進(jìn)一步朝新能源、節(jié)能環(huán)保、可持續(xù)發(fā)展的方向轉(zhuǎn)變，在這樣的趨勢下，家電行業(yè)或也會產(chǎn)生新的變化。

先回顧當(dāng)前的家電行業(yè)，高速發(fā)展20多年后，國內(nèi)的家電行業(yè)正面臨幾大問題，一則是當(dāng)前空調(diào)、冰箱、洗衣機(jī)“三大件”家具的保有量已經(jīng)接近飽和，傳統(tǒng)家電已幾乎觸及增長的天花板。

二則，隨著居民消費(fèi)的提升，家電市場的目標(biāo)消費(fèi)者出現(xiàn)了很大的變化，他們的消費(fèi)水平日漸提升，但工作時長逐漸增加，家庭也面臨著更大的撫育與贍養(yǎng)壓力。

最后，則是大部分家電企業(yè)賴以為生的銷售渠道壁壘已不再是核心，以京東、阿里和蘇寧為代表的電商平臺開始在線下建立加盟和分銷體系，再加上線上渠道的崛起，當(dāng)前流量已很難聚攏在某個品牌的渠道當(dāng)中了。

為此，各家電企業(yè)均需要進(jìn)一步尋找新的市場“增量空間”，在這樣的背景下，“綠色消費(fèi)”便成為引導(dǎo)行業(yè)轉(zhuǎn)型的關(guān)鍵。

首先，在“節(jié)能減排”的引導(dǎo)下，家電行業(yè)的產(chǎn)業(yè)鏈將有機(jī)會實現(xiàn)技術(shù)創(chuàng)新與升級，隨著技術(shù)實力的不斷提高，將能進(jìn)一步推動當(dāng)前家電產(chǎn)品的更新?lián)Q代。

以集成灶為例，其出現(xiàn)主要是為了解決傳統(tǒng)油煙機(jī)抽煙效果不好，占地方和噪音大等問題，其后，集成灶逐漸發(fā)展成為集油煙機(jī)、燃?xì)庠?、蒸箱、烤箱功能于一體的定制化產(chǎn)品，同時通過技術(shù)的突破，不少品牌都實現(xiàn)了無油煙的突破。

新產(chǎn)品的面市不斷推動著家電行業(yè)的“品質(zhì)升級”，讓企業(yè)更聚焦在產(chǎn)品外觀設(shè)計、人性化設(shè)計、功能屬性、核心技術(shù)創(chuàng)新、情緒價值、智能互聯(lián)等方面的用戶需求，提升整個行業(yè)的產(chǎn)品價值，也能更好滿足當(dāng)代消費(fèi)者的真實需求，將他們從繁忙的家務(wù)勞動中釋放出來。

其次，家電高端化和智能化將成為趨勢。比如上文提到的“節(jié)能”家電，要實現(xiàn)對效能的精準(zhǔn)控制，便離不開“智能”這一關(guān)鍵字。

資源高效利用和綠色低碳發(fā)展的需求，將進(jìn)一步加速家電行業(yè)智能制造、綠色制造的發(fā)展步伐，推動家電制造業(yè)高端化發(fā)展，未來，智能家電市場規(guī)模還將實現(xiàn)持續(xù)增長，成為家電企業(yè)的“新戰(zhàn)場”。

最后，綠色家電下鄉(xiāng)將有望為家電行業(yè)引入新的增量市場。隨著多地開展綠色智能家電下鄉(xiāng)和以舊換新，將有望刺激鄉(xiāng)鎮(zhèn)農(nóng)村地區(qū)的消費(fèi)意愿，釋放下沉市場的消費(fèi)需求，提高綠色家電在下沉市場的滲透率，或能為已經(jīng)觸及消費(fèi)規(guī)模天花板的家電企業(yè)帶來新的增長點(diǎn)。

基于“只有一個地球”的環(huán)保理念，對家電企業(yè)來說，提升節(jié)能降耗的效率是一項“利民利己”的長遠(yuǎn)發(fā)展策略，隨著“綠色消費(fèi)觀念”的持續(xù)深入，家電企業(yè)如何加速綠色轉(zhuǎn)型，走向以綠色發(fā)展為導(dǎo)向的高質(zhì)量發(fā)展之路，或會是未來家電企業(yè)之間的重要分水嶺。

文章來源：家居新范式